机械行业周报:挖机超预期,中长期看好智能制造

行业盈利与估值水平分化,看好轨交后市场、智能制造、新能源领域

    三季报来临,机械行业盈利分化更加显著,传统机械行业的资产负债表修复决定盈利弹性,新兴制造领域新订单增幅较大且年底将迎来收入确认高峰。从行业前景看,我们更加看好轨交后市场、智能制造、新能源三大领域,细分龙头公司将具备持续盈利能力。从数据看管理层决策机制和布局能力,我们认为市场份额将持续向优势企业集中,细分行业估值水平将继续分化。

    9月挖掘机销量继续超预期,工程机械行业继续看好柳工

    9月挖机销量10,496台/YoY+92.3%,1~9月累计销量101,935台/YoY+100.1%。大/中/小挖9月销量分别为1,558、2,573、5,394台/YoY+148%、+139%、+71%,1-9月累计销量分别为5,112、9,712、30,653台/YoY+166%、+137%、+91%。增速反映下游需求变化,有色和钢铁行业盈利好转,矿山投资大幅增加,基建投资具备持续性,带动工程机械EDE销售的回升。工程机械行业三季报业绩将持续快速增长。我们重点推荐柳工,资产负债表健康,销售反弹后利润增速有望继续扩大,预计三季度净利润在3~3.2亿元之间,维持全年3.8亿元、2018年8~9亿元的预测。

    面板厂商积极投建OLED新产线,关注具备先发优势的设备厂商

    根据UBI报告,2016年智能手机OLED面板出货量3.74亿片,2017和2020年则分别有望达到5.2、14.2亿片,2016-20年CAGR约为40%,2020年市场规模570亿美元;三星仍处于垄断地位,但份额由89%(2017年)降至72%(2020年)。中国大陆面板厂商积极投建,我们统计目前国内在建OLED 6代产线4条,合计产能180K/月,总投资约1400亿元。调研数据显示,OLED设备研发需提前1-2年,单机价值和数量需求都有望大幅提升。我们认为,OLED设备有望在2018年放量,研发试制完成和客户资源优质的设备厂商将具备先发优势。

    新能源车产销持续走强,双积分政策落地利好中长期需求

    中汽协数据显示,9月新能源汽车产销量分别为7.7万辆和7.8万辆/YoY +79.7%和79.1%;前9月累计产销量分别为42.4万辆和39.8万辆/YoY +40.2%和37.7%。乘联会数据显示,9月新能源乘用车销量5.8万辆/YoY +90%,实现连续8个月环比正增长。限购和补贴目录有效推动消费者购买需求,新能源双积分政策落地,传统整车厂将持续加大新能源投入。动力电池出货量有望快速增长,进一步坚定国内电池龙头厂商扩产步伐,我们预计2018-20年锂电设备总需求400-600 亿,市场份额往设备龙头集中,强者愈强。关注科恒股份、先导智能、赢合科技、今天国际、诺力股份。

    风险提示:宏观经济复苏不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期。