安信信托:投资与信托主业双回暖

事件 2017年10月13日,安信信托(600816)发布三季度业绩如下:

    截止2017年三季度末,公司实现营业收入41.97亿元,同比增长19.40%;实现归母净利润28.25亿元,同比增长22.27%。总资产达220.75亿元,较上年末增长15.42%;净资产达153.36亿元,较上年末增长11.80%。截止报告期末,公司加权平均ROE为19.92%,同比减少12.84个百分点。EPS为0.62元,BVPS为 3.36元。

    简评

    1、三季度资本市场回暖,投资收益与手续费收入双提振。

    2017年第三季度单季,公司实现营业收入18.46亿元,环比增长1.57倍,同比增长26.44%;实现归母净利润12.13亿元,环比增长1.05倍,同比增长32.14%。业绩提振的主要原因在于:(1)固有业务中的投资净收益与公允价值变动损益受益资本市场回暖大幅提振,其中公允价值变动扭亏(二季度浮亏4.56亿元)为盈(三季度收益0.47亿元)。(2)信托业务复苏带来手续费及佣金净收入三季度单季实现13.06亿元,环比大增65.74%,同比亦大增31.52%。

    2、资本实力不断加强,为主动转型保驾护航。

    2016年第四季度公司成功定增近50亿元,增加了对各类金融资产的投资额度。9月初又公告68亿元非公开优先股发行方案,净资本与净资产规模有望大幅提升,为业务转型期公司业务规模的持续扩张提供资本保障。加权净资产收益率短期受到影响但长期有望维持行业前列。

    3、投资建议:

    公司立足信托主业,手续费及佣金净收入营收占比常年维持高位,同时坚持回归信托本源业务,主动管理比例持续提升促进年化信托报酬率和净资产收益率回升。虽然信托行业资产规模增速受去通道去杠杆监管加强影响,出现高速回落的态势,但我们依然看好行业及公司长期健康发展的形式。我们维持安信信托(600816)“买入”评级。我们预测2017年和2018年公司EPS分别为0.81元和1.02元;BVPS分别为3.86元和5.03元。