TCL集团:转让通讯业务股权,减小集团业绩拖累影响

投资建议:TCL通讯科技连续亏损,此次转让股权将减轻集团所受业绩拖累,上调17-19年EPS预测至0.23/0.30/0.32(原0.22/0.28/0.31,+5%/7%/3%),维持目标价4.20元,对应17年18XPE,增持。

    出售TCL通讯科技股权减小集团业绩拖累。公司拟向紫光集团、云南城投、VividVictoryDevelopmentsLimited转让TCL通讯科技49%股权,转让比例分别为18%、18%、13%,交易完成后TCL集团对TCL通讯科技持股将降至51%,控股权不变。2017上半年TCL通讯实现销售收入68.7亿,亏损8.52亿,此次股权转让将减少TCL集团业绩受通讯亏损影响,预计增厚集团17年EPS0.013元。

    引入具有产业背景战略投资者,重新建立通讯科技竞争优势。三家受让方分别具备移动通讯产业链背景或业务资源。此次引入具备产业背景外部投资者,将加速通讯科技的战略调整和业务重组,继续优化组织架构、提效降本、提升运营效率,推动通讯科技转型,重新建立竞争优势,通讯业务业绩有望逐步向好。

    调整业务结构,聚焦主业,盈利能力不断改善。公司逐渐剥离非核心业务,简化业务结构,聚焦主导产业。近三年来,公司逐步剥离32家非核心业务子公司,回收资金8.31亿元,同时聚焦主业,增持华星光电10.04%少数股权至85.71%,A股上市公司逐渐成为优质资产、轻资产业务平台,经营效率和盈利能力有望持续改善。

    核心风险:面板价格下行,通讯业务持续低迷。