农林牧渔行业月度报告:精选业绩高增个股,关注四季度政策主题
9月份,农林牧渔下跌0.77%,跑输大盘0.50个百分点,在申万28个一级子行业中排名第21位。其中涨幅前三的子行业分别是种子生产(+9.01%)、粮食种植(+5.03%)和果蔬加工(+3.43%);跌幅前三的子行业分别是农业综合(-6.96%)、畜禽养殖(-6.55%)和海洋捕捞(-1.60%)。
目前SW农林牧渔PE中值(历史TTM、剔除负值)为45.82倍,较前期有小幅上升,为全部A股的0.94倍,处于历史后41.78%分位。估值较低的子行业为饲料、粮食种植和海洋捕捞。
在本月大盘持续震荡的背景下,农林牧渔板块表现较为平淡。一方面是由于中占权重较大的畜禽养殖板块仍处于调整的态势中,另一方面,目前行业的PE中位值处于历史后41.78%分位,整体估值处于不高不低的位置。在下半年畜禽价格无明显回升迹象的背景下,板块整体业绩难以实现增长态势,而后周期的饲料板块受益于结构优化及规模化补栏的加速,业绩有望实现高增长。整体来看,在下半年行业基本面无明显好转且缺乏趋势性投资机会的背景下,我们维持对行业的“同步大市”评级。
投资策略上,随着三季报进入披露期,市场风格重新聚焦到业绩确定性高增或超预期的的标的,我们建议精选子板块龙头的同时,关注四季度政策主题。(1)精选个股:目前农业各子板块龙头业绩表现优异且估值仍具有吸引力,预计下半年将延续高增长态势。建议重点关注隆平高科、生物股份,以及业绩高增的饲料龙头大北农、海大集团。(2)政策主题。9月份以来,农业相关政策频出,而四季度是传统的农业政策旺季,多种扶持政策也会相继出台。随着十九大、农村工作会议的召开以及次年初一号文件的发布,四季度农业政策将进入密集发布期,预计相关板块也将迎来政策投资主题,建议关注种植链和农垦板块。
风险提示:自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化。