国泰君安零售行业2017年四季度投资策略报告:行业迎来积极变化,把握行业超额受益机会

1、中高端消费趋势延续,百货品牌持续受益。

    社零数据震荡回升,50家、百家下半年改善动力强劲,消费复苏趋势维持;

    高端品类快速增长,中档消费Q2起持续回暖,百货行业最受益中高端消费复苏;

    2017年H1奢侈品销售继续回暖,综合巨头业绩持续强势,中国内地市场成为业绩增长动力,珠宝、化妆品表现出色;

    建议增持:王府井、重庆百货、鄂武商A、老凤祥、通灵珠宝、潮宏基等。

    2、CPI上行利好超市,新零售持续催化。

    CPI数据持续改善,8月同比+1.8%,食品CPI回升明显,2018年有望继续回升;

    CPI走高将主要通过同店增速、毛利率提升利好超市企业,以生鲜经营为主、低PS估值的企业最为受益;

    阿里巴巴入股新华都,线上线下融合不断印证,超市行业入口价值持续凸显;

    建议增持:永辉超市、中百集团、步步高、家家悦等。

    3、电商龙头优势凸显,旺季将至行情可期。

    线上增速回落过程中呈现长尾特征,2017年1-8月电商增速回升至34%,叠加16年低基数因素下半年电商行情值得期待;

    线上流量红利向品牌红利过渡,品牌化、品质化趋势明显,龙头优势持续凸显;

    跨境出口电商景气度持续较高,出口B2C增速有望维持30%,跨境通作为行业龙头受益竞争格局改善有望持续增长;

    建议增持:苏宁云商、跨境通等。

    4、三方面积极改变把握超额收益机会。

    中高端消费复苏持续,增持中高端百货、品牌企业,增持:王府井、重庆百货、鄂武商A、老凤祥、通灵珠宝、潮宏基等CPI上行+阿里入股线下持续催化,利好超市,增持:永辉超市、中百集团、步步高、家家悦等电商旺季叠加低基数,行情值得期待,增持:苏宁云商、跨境通等