泰格医药2017年三季报预告点评:Q3略超预期,政策助业绩再提速

事件:

    10月11日,公司发布2017年前三季报业绩预告,预计2017年三季报归属母公司股东的净利润同比增长90%-110%,即今年1-9月份预计实现盈利18,937.03万元-20,930.41万元,则Q3单季度盈利达到7,961.14万元-8,391.47万元,比上年同期增长了270%-290%。

    点评:

    三季度业绩环比继续提升,业绩拐点完全确立。公司Q3单季度盈利7,961.14万元-8,391.47万元,盈利环比二季度继续出现提升,达4.4-10.1%。公司近四个季度业绩环比均告提升,由此可见,公司已摆脱临床自查核查事件的影响,业绩拐点已完全确立。

    受政策红利影响,公司业绩增长或再度提速。10月8日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。此次政策发布对以公司为代表的CRO 行业受益最为显著。首先,临床试验机构资格认定实行备案管理,公司的临床资源将大幅扩容;其次,提高伦理审查效率和优化临床试验审批程序将缩短临床试验审批时间,提高订单完成速度;最后,境外的临床试验数据也将被允许用于中国申报注册申请,对于能承接国际多中心业务的CRO 企业来讲将形成实质性利好。总的来看,公司的产能有望大幅提升,订单的消化能力也会不断加快,业绩增长有望再度提速。

    盈利预测。

    预计公司17-19年归属母公司股东净利润为2.77亿、3.90亿、4.73亿,对应EPS 为0.55元、0.78元、0.95元,对应PE 为56倍、40倍、33倍。维持增持评级。

    风险提示:临床试验项目推进不及预期;一致性评价政策推进不及预期;公司整合不及预期;汇率风险。