联得装备:整体减持压力较小,公司正加速进入收获期

事件:联得装备公告特定股东富海银涛计划以集中竞价形式减持不超过公司总股本的1%。减持将于本公告之日起3个交易日后的3个月内进行。

    点评:本次减持系特定股东经营需要,我们认为很可能出于私募股权产品期限考虑。该特定股东持股比例较低,且受减持新规约束,整体减持压力不大。小非减持疑虑落地、筹码释放流动性增强,叠加下游集中采购期到来,公司估值空间将进一步打开。

    小非持股比例低,整体减持压力不大。公司首次公开发行前已发行的股份本年度实际可上市流通解禁股份占总股本7.12%,实际有减持意向的富海银涛持股比例仅占总股本3.71%。其他大多为公司高管,公司业绩高成长期高管减持概率低,且每年减持不得高于所持股份的25%。公司实际控制人及高管合计持股比例超过67%,富海银涛减持有利于筹码释放增强流动性,减持疑虑落地后有望进一步打开公司估值空间。

    行业加速进入红利释放期,公司积淀深厚正进入收获期。在全球面板产能向中国大陆转移、面板生产设备进口替代加速推进以及OLED全面屏等新显示工艺方案变革的共同推动下,我国显示面板设备行业正加速进入红利释放期。国内技术较为成熟的后段Module设备制造商将优先受益,联得装备等行业积淀深厚的优势企业已迎来战略性发展机遇期,正迎来订单爆发期。

    客户资源与新品储备丰富,快速反应巩固行业龙头地位。公司在2016年完成IPO并在2017年年初获得全球顶级客户订单后,资本背景和品牌地位均发生了质的变化。面对行业发展机遇,公司2017年集中精力优化客户资源、储备前沿风口产品,抢抓行业战略机遇。包括GIS和京东方等全球顶级客户资源的聚集在促进公司产品销售的同时有利于公司品牌的树立和技术的精进;显示工艺方案集中变革中大力提升研发投入集中体现了公司对行业机遇的精准把握以及战略勇气;公司高管及核心骨干员工均通过股权与公司利益深度绑定,面对行业机遇可齐心协力快速做出反应。公司客户资源丰富、产品布局全面且优势产品突出、内部激励到位,有望在行业快速发展期确立并巩固龙头地位。

    投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.88、1.99和2.80亿,对应EPS为1.21、2.74、3.85元,对应PE分别为54.37、24.10、17.14倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富,优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。

    风险提示:显示工艺方案发生较大变革,下游客户投资放缓。