餐饮旅游行业10月投资策略:三季报行情临近,守候业绩成长与确定

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2017-10-11

9月餐饮旅游板块兑现旺季补涨行情,10月将迎来三季报集中披露,业绩优质个股将再次获得催化。从基本面跟踪来看,酒店龙头Q3的RevPAR增长进一步扩大,将确保Q3业绩继续呈现强劲增势,业绩确定性也相对较强;Q3三亚免税销售额同样增长较好,国旅业绩值得期待;出境游和景区整体景气度一般,但优质个股仍有超额收益机会。我们继续推荐旅游四朵金花组合:首旅酒店、锦江股份、中国国旅、凯撒旅游。

    旅游旺季末迎来补涨行情,9月餐饮旅游板块涨幅领先。9月A股整体微涨,板块表现分化。餐饮旅游板块兑现旺季补涨行情,板块指数9月上涨4.77%,表现强于沪深300指数(上涨0.38%),强于创业板指数(上涨0.95%),在A股29个行业中排名第5位。今年的旺季行情略晚于往年,酒店、出境游、免税等领域龙头标的超额收益明显,随着10月份三季报的披露,业绩优质个股有望迎来新一轮上涨行情。

    景区:旺季客流表现分化,桂林三亚延续较快增长。7月,黄山景区接待游客30.07万人次/+9.70%;8月,丽江市接待游客558.53万人次/17.09%,三亚市接待过夜游客151.21万人次/+12.74%,桂林市接待游客790.57万人次/+49.44%,张家界市各景区接待游客937.47万人次/-2.14%。

    出境游:景气度仍处低位,欧洲、日本更受追捧。7月,民航国际航线客运量达496.1万人次/+1.2%。8月,中国游客赴日本81.97万人次/+21.08%,赴韩国33.94万人次/-61.15%,赴泰国98.32万人次/+10.30%。7月,奥地利接待中国游客11.17万人次/+14.36%;加拿大10.48万人次/+4.46%;澳大利亚14.94万人次/+24.71%。

    酒店:旺季经营数据靓丽,Q3业绩值得期待。8月全国星级酒店全面好转,入住率/平均房价/RevPAR增长3.4pct/0.6%/5.8%。8月,锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR分别增长7.3%/13.2%/4.7%/4.5%,增幅相比7月(+5.9%/10.0%/1.8%/1.7%)进一步扩大。我们预计,三大酒店龙头Q3的RevPAR增幅继续扩大,Q3业绩也有望延续高成长路径。

    免税:受益三亚旅游市场反弹,暑期离岛免税高增长。Q3三亚免税店销售额增长53%,国庆中秋长假同样延续较快增速。9月,三亚离岛免税销售额3.9亿/+58.9%,离岛免税购物9.48万人/+60.78%。

    投资建议:在旅游旺季推动下,Q3酒店业经营指标继续向好,经济型酒店复苏,中档酒店爆发,行业上行趋势确定。8月经营数据显示,锦江正在迎来基本面的拐点,同时新店扩张提速,我们认为锦江已经处于业绩改善叠加股价上涨的起点,未来空间可期。本月新增重点推荐:锦江股份,继续强烈推荐:

    首旅酒店。受益于三亚旅游市场显著回暖,免税行业龙头中国国旅正站在新一轮扩张的起点,明年进境免税店开业、上海机场招标有望打开更大空间,重点推荐:中国国旅。下半年出境游整体景气度仍较低,但随着目的地的分化,已出现结构性复苏机会,龙头个股仍有超额收益机会,重点推荐:凯撒旅游、众信旅游。此外,关注业绩表现稳健,具有扩张预期的优质白马标的:宋城演艺、黄山旅游、中青旅。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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