立昂技术三季度业绩预告点评:安防业务持续快速增长,外延并购拓宽产品范围

事件

    2017年10月9日,立昂技术发布前三季度业绩预告,公司预计2017年前三季度盈利5,700万元-5,900万元,同比增长248.01%-260.22%。

    2017年9月29日,公司公告拟发行股份收购香江科技股份有限公司,拟继续停牌不超过三个月。

    分析与判断

    新疆安防项目持续落地,公司业绩快速增长。新疆维稳需求带动新疆安防行业快速增长,公司分别于2017年3月、4月份与疏勒县、喀什市公安局签署相关合同,金额为0.8亿元、3.63亿元;2017年8月份和大华股份联合中标且末县平安城市PPP 项目,金额为3.87亿元。随着安防项目订单的不断落地,公司业绩持续增长,2017年前三季度盈利预计为0.57亿元-0.59亿元,同比增长248.01%-260.22%,由于新疆维稳需求旺盛,我们预计公司第四季度业绩仍能稳定增长。

    外延并购香江科技,打造“安防+通信+IDC解决方案”一体化产品提供商。公司由于重大资产重组于2017年7月3日起开始停牌,2017年9月29日公司公告并购标的为香江科技股份有限公司。根据香江科技官网信息,香江科技是通讯系统整体解决方案供应商,产品涵盖智能电气、接入网、绿色节能等诸多领域,一直致力于为IDC提供绿色动力及整体解决方案。公司若能成功收购香江科技,将会形成“安防+通信+IDC解决方案”一体化产品提供商,三个业务之间的协同效应明显,将会大大增强公司的竞争力。

    公司本地化优势明显,联合业内优质公司参与PPP项目成公司新的业务模式。2017年8月18日,公司公告公司与大华股份联合中标且末县平安城市PPP项目,项目总体投入3.87亿元,运维费用1721.42万元/年,特许经营年限为10年,其中大华股份为项目牵头人,公司为联合成员。公司深耕新疆20年,较疆外公司有明显的本地化优势,此次连个大华股份参与PPP项目充分体现了公司的相关价值。

    传统通信业务基本保持稳定。根据公司2017年半年报数据,2017年上半年公司通信业务实现收入0.66亿元,同比减少5.95%,毛利率21.88%,同比降低5.29%。近年来通信业务基本保持稳定,毛利率略有下滑。

    投资建议

    首次覆盖,给予?推荐?评级。考虑到新疆维稳、安全建设等需求旺盛,在不考虑并购香江科技的情况下,我们预计公司2017-2019年的利润分别为0.79、1.17和1.75亿元,EPS分别为0.77、1.15和1.71元,当前股价对应17-19年的PE分别为42.8、28.6和19.2倍。

    风险提示:行业竞争加剧,并购事项进展、安防项目落地速度不及预期。