海默科技公司更新报告:拟收购思坦仪器57%股权,显著增厚业绩

本报告导读:

    行业底部进一步收购思坦仪器57.19%,判断2017年大概率并表,将显著增厚公司业绩;三大油公司资本开支提升,思坦仪器直接受益。

    投资要点:

    结论:公司拟57亿现金收购思坦仪器57.19%股权,行业底部收购优质资产,判断2017年大概率并表,将显著增厚公司业绩。维持2017-2019年EPS 为0.07/0.15/0.24元;假设收购完成,则备考净利润为0.66/1.02/1.4亿元,备考EPS 对应为0.17/0.27/0.36,维持目标价至14元,增持。

    进一步收购思坦仪器57.19%股权,显著增厚公司业绩。①公司此次拟以4.57亿元现金收购思坦仪器57.19%股权;标的100%股权拟按8亿元估值计算,对应2017年约11倍PE,估值合理。②思坦仪器承诺在2017-19年扣非净利润分别不低于7,000/7,700/8,500万元;此次收购构成重大资产重组,需获股东大会批准,程序相对简单,2017年大概率能够并表,而思坦仪器利润主要在Q4结算,并表后将显著增厚公司净利润。③思坦仪器质地优秀,是国内最大测井、试井等专业化仪器生产厂商。思坦仪器营收体量与公司相当,毛利率约60%,扣非净利率21%,盈利能力较强。

    三大油公司资本开支提升,思坦仪器直接受益。①OPEC 减产提振油价,国内三大油公司上调资本开支,结束近年支出缩减趋势,行业筑底回暖。

    ②思坦仪器主要客户为中石油和中石化,直接受益石油公司资本开支提升。近年油价走低,国内各油田为保持增产,增产作业量未显著降低,公司业绩受油价波动的影响相对较小。预计未来随着全球原油供给再平衡和油价复苏,思坦仪器盈利能力有望进一步增强。

    催化剂:标的资产收购顺利完成。

    风险提示:收购失败风险、石油公司资本开支低于预期。