超图软件:一步领先,步步领先,gis龙头加速前行
核心观点:
1) 短期(1年内)看不动产登记改革,超图业绩正在变现 此次不动产登记改革,自上而下,力度空前:指定国土部负责,明确了时间表和路线路,设立了新的不动产信息登记机构,在机制上也给予地方自主招标权,设定“发新证”为硬指标,督促各级国土部门加速改革,加紧购买GIS服务。超图作为GIS软件龙头,受益充分,业绩正在变现。
2) 中期(1-2年内)看第三次土地调查,业绩增长确定性高。 第三次土地调查于今年开展,明后两年进入大规模采购期,市场规模超150亿。凭借在不动产登记与国土部门建立的客户关系,以及旗下拥有的“两甲一乙”测绘资质和过往二调经验,超图综合竞争力较强,业绩持续增长的确定性高。
3) 订单确认、审批流程长,业绩前低后高 由于政府预算的限制以及资金支付时需要层层审批,大量的政府订单会在第四季度得到确认和付款,超图的年内的业绩会呈现前低后高的趋势。
4) 地图慧打开中小企业GIS市场 地图慧上线后惊喜不断,注册用户迅速超过30万,推出企业服务、商业分析、大众制图三大功能,完善保险、物流、销售等多个行业的GIS数据服务,数据变现可期。
有别于市场的观点: 1) 国土部门此次改革的力度空前,对GIS行业的采购较为迅速,超图的业绩有很好地市场支撑。 2) 先买软件,后建数据,订单延续性强。超图在软件业务的订单已是全国第一,对投标后期数据库建设有很大的帮助。 3) 预测了第三次土地调查时间表,预测了三调大规模采购时间,提出超图中期的业绩增长能够持续的观点。
风险提示:订单落地情况不符合预期;客户回款情况不及预期。