宁波华翔:参与尼桑电池收购、新能源布局再进一步

平安观点:

    计划参与尼桑电池并购项目,并且入股合资公司:公司拟增资1亿元参股AESC(中国)动力电池,其中GSR获得的尼桑电池技术在中国扩产的许可授权持续有效且为独家排他性质。公司计划认购尼桑电池并购基金不超过1亿美元份额,参与尼桑动力电池并购项目,预计整体并购金额约为10亿美元。金沙江资本同意给予公司运用尼桑电池技术进行国内扩产的每家工厂10%股权优先权。

    积极布局新能源相关业务、契合节能减排趋势:公司在专注于内饰件领域的同时,也在积极布局轻量化和新能源业务,在动力电池连接线、冷却系统、轻量化壳体等产品已有技术储备。AESC为日产动力电池供应商,为全球动力电池巨头,产品一致性和可靠性经历日产leaf长时间验证。预计AESC未来将在国内新建工厂,扩大美国、英国、日本产能,此次合作将加深公司对电池产品的理解程度,加快相关产品量产速度,为公司长远布局奠定坚实的基础。

    契合汽车电子轻量化趋势,大众产业链带动放量。公司募投热成型轻量化、汽车电子等项目,产品附加值得以提升,其下游大客户大众在国内开启新品周期,产能至2020年有望提升50%,公司相关配套产品也有望放量,带动业绩成长。

    盈利预测与投资建议:公司是国内优秀内外饰件供应商,产品线持续延伸不断拓展市场空间,轻量化和新能源产品打开长远成长空间。维持2017-2019年盈利预测,2017-2019年EPS分别为1.67、2.12、2.66元。目标价33元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:1)乘用车市场景气度不及预期;2)德国华翔亏损加剧。