烽火通信:定增落地,打开成长新空间

事件。

    9月26日,公司发布《非公开发行股票发行情况报告书》,公司已发行6797.43万股,发行价格26.51元/股,募资18.02亿元。

    简评。

    定增价26.51元/股,较发行底价高23.19%,表明市场认可度高。

    公司本次发行收到有效报价21家,最后确定6名认购对象,包括北信瑞丰、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金,加上公司控股股东烽火科技共计7名认购对象,其中烽火科技参与认购份额为10%。本次定增确定的发行价为26.51元/股,是2017年9月26日收盘价的93%,是发行底价21.52元/股的123.19%。我们认为,公司定增参与热情高,发行价格也明显高于发行底价,反映市场对于公司未来发展的认可。

    定增强化主业,布局新兴业务,打开成长新空间。

    公司本次定增募集资金将投向“融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”,有望进一步增强公司的主业竞争力,为未来成长奠定坚实基础。

    传输资本开支今年维持平稳,5G相关的传输投资启动在即。

    三大运营商2017年传输侧资本开支维持平稳,因此占比公司营收62%的“通信系统设备”也有望平稳增长,加之光纤光缆行业高景气,2017年“量价齐升”,2018年量价仍有提升可能,将促进公司光纤光缆业务板块可实现较快增长。此外,考虑到5G临近,相关的传输网须先于5G基站进行投资建设,预计2017-2018年城域网投资持续增长,2018年下半年或2019年上半年5G传输投资将启动,有望进一步促进公司光通信业务较快增长。

    盈利预测与评级。

    公司作为国内光传输设备、光纤光缆及网络安全产品主力供应商,定增加码主业和布局转型,ICT转型潜力较大,国内及海外份额具有提升空间,有望分享行业增长红利。此外,公司发出商品占比存货近75%,收入确认空间大,对业绩改善具有重要意义。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为9.46亿元、12.25亿元,考虑定增,摊薄后EPS分别为0. 80元、1.04元,对应PE分别为36倍、27倍,维持“增持”评级。

    风险提示。

    光通信市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。