荣盛石化:上半年业绩同比增长52%,优质资产组合打造民营石化龙头

事件公司:

    207年中报:实现营业收入352.0亿元,同比+90.25%;实现归母净利润.03亿元,同比+5.67%,对应EPS 0.29元。公司预计207年前三季度归母净利润4-6亿元,同比增长3.99%-30.27%。

    观点主要观点:

    .业绩同比增长52%,中金石化贡献68%。

    207年上半年,公司实现营业收入352.0亿元,同比+90.25%;实现归母净利润.03亿元,同比+5.67%,对应EPS 0.29元。主要受益于产销量增长,207年芳烃产品和PTA销售量比去年同期分别增加约20%和80%。207年上半年中金石化实现净利润为7.5亿元,占公司归母净利润的68.09%。

    2.受PTA等产品价差缩窄影响,二季度业绩环比下滑22%。

    207年-2季度公司归母净利润分别为6.2亿元和4.82亿元,2季度环比下降22.34%,主要是由于二季度产品价差环比下降,特别是207Q2,PTA(华东)平均价格和价差分别为477.96元/吨和399.92元/吨,分别环比下跌0.4%和25.74%。

    3.三季度产品盈利能力好转,芳烃业绩或受检修影响公司是国内PX-PTA-聚酯产业链一体化龙头企业,拥有60万吨PX,600万吨PTA和0万吨聚酯权益产能,规模和成本优势明显,盈利能力强。受益于下游需求旺盛,预计PTA和涤纶三季度盈利大幅改善。PX盈利相对稳定,销量或将受检修影响。

    4.优质资产组合,打造民营石化龙头中金石化贡献主要业绩,积累大型石化项目运营经验;PTA提供业绩弹性,受益PTA-涤纶行业景气逐渐恢复;浙江石化打开成长空间。公司拟非公开发行不超过76,320万股,募集不超过60亿元,用于浙江石化4,000万吨/年炼化一体化项目,大股东参与定增彰显公司信心。该项目一期预计208年底投产。

    5.投资评级与估值:预计公司7/8/9年EPS分别为0.65/0.74/.0元,对应PE 6/4/0倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:油价大幅波动风险, 检修时间超预期风险。