韶钢松山:广东省龙头钢企,受益地区供需格局优化

维持“增持”评级。公司是广东省最大的钢铁企业,地区钢材供需格局较好。维持公司2017-2019年EPS:1.00、1.09、1.11元,目标价13.00元,“增持”评级。

    受益于粤港澳大湾区建设及钢价上涨,公司业绩或超预期。国家提出粤港澳大湾区规划后,广东省基础设施投资增速上升,且广东新农村建设投资量较大,广东钢材需求的增长推高省内钢价。广东省内,钢材消费长期高于供给,地区供给不足,钢价高于国内其他地区。公司销售收入中90%来自于华南地区,将充分受益于地区钢价的上涨,公司盈利或超预期。

    钢铁行业下游需求稳定,下半年钢价不悲观。首先,今年宏观经济运行偏平,9月钢材库存虽然小幅上升,但下游需求并未出现明显放缓。在目前供给端打满,产能利用率高位的情况下,供给向上缺乏弹性,供需缺口短期很难弥补。其次,11月份进入采暖季,河北省重点城市将限产50%,考虑到供需偏紧的情况,即使限产力度减弱,供给短期的扰动也会造成钢价的强势运行。因此,我们对今年三四季度钢价态度依然偏乐观。

    风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌的风险;粤港澳大湾区建设推进不及预期。