煤炭行业周报:价涨股跌,煤炭板块估值优势渐显

煤炭产地供应:主要煤炭产地供应继续受限,产能释放缓慢,产量增长不及预期,且矿方库存较低,供求关系延续“紧平衡”局面。供应的持续受限而需求端回落不明显,造成煤炭市场“淡季不淡”特征继续显现。“三西”地区等煤炭主产地动力煤、炼焦煤及喷吹煤等煤种的价格在上周均有所上涨,无烟煤块煤受民间需求增加影响有所上涨,末煤高位盘整。

    煤炭流通环节:环渤海动力煤价格指数(9月20日)报586元/吨,环比涨3元;秦港煤炭调入量有所增加,下游用户采购情况较好,库存量有所升高。

    炼焦煤方面,下游需求不减,港口炼焦煤价格随产地价格继续上涨,港口库存消耗明显,成交活跃。运力运费方面,港口煤炭发运基本正常,锚地船舶数量仍然较多,国内运费高位盘整。

    下游用户及产业链周边:截至9月24日,六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1013.37万吨,日耗71.72万吨,库存可用天数14天。日耗比上周回升,高于去年同期33.06%。电厂库存环比继续下降,低于去年同期12.57%,补库需求仍存。煤焦钢产业链方面,高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定,样本焦化厂库存有所回升。煤化工方面,部分地区甲醇延续上涨,其他煤化工产品价格涨跌不一。

    煤炭市场走势研判:上周发布的8月份原煤产量2.9亿吨,增速继续放缓,日均产量938.0万吨,创今年新低。这也印证了安检、环保等因素对原煤生产的影响,鉴于短期内制约产量增加的因素难以消除,煤市的供求关系也将延续“紧平衡”局面,供给侧对现货煤炭价格的支持作用继续显现。

    而需求端回落不明显,电厂日耗比去年同期仍高出33.06%,叠加即将来临的迎峰度冬采暖需求,我们认为煤炭现货价格高位运行的状况仍将持续。

    投资策略。

    之前公布的8月份宏观经济数据不理想,煤炭等周期板块调整幅度较大。

    但是,随着股价的回落,我们认为煤炭板块的估值优势将逐渐凸显,具备一定的投资配置价值:1、煤炭现货价格仍在上涨,煤企盈利能力继续改善,预计煤炭板块三季报乃至年报将表现优异,而目前股价的下跌,使煤炭板块估值优势逐渐显现;2、煤炭主题性投资机会仍存。我们预计供给侧改革及国企改革在整个十三五期间都将是国家大计,而煤炭板块国企央企居多,是改革的重点标的之一,将持续受益,其中山西煤企国改尤为受到国家和地方政府的重点关注,我们建议投资者可逢低布局。

    具体投资机会可继续从两方面入手寻找:第一,山西国改主题,可重点关注大同煤业、西山煤电、潞安环能等,逢低布局。第二,盈利改善而目前估值较低个股,如陕西煤业、山煤国际、中国神华等。