煤炭行业每周观点:年底前煤价或将持续高位运行,静待煤炭板块回调时机

上周核心观点:上周动力煤价高位反弹,焦煤价格稳中上行。煤炭生产方面,动力煤主产地继续维稳,库存低位运行,8 月全国重点煤矿煤炭产量14743 万吨,环比下降24.7 万吨,降幅0.2%;8 月份,先进产能释放不及预期,国内主要煤企商品煤产销量稳中有降,结构性偏紧问题继续存在;此外,中国8 月份进口煤炭2527 万吨,同比减少132 万吨,下降5%,进口煤的补充置换作用有所削弱。下游需求方面,本周沿海六大电力集团煤炭平均日耗为69.8 万吨,同比增加14 万吨/日,同比增幅26%,对电厂库存形成明显消耗,支撑下游电厂采购补库;9 月19 日起,沿海电厂存煤连续三日跌破1000 万吨,为4 月份以来最低值,对市场心理及现货煤价形成较为强烈刺激。截至9 月23 日,沿海六大电厂煤炭可用天数14.0 天, 较上周同期减少1.00 天,按照国家关于煤炭库存制度中有关燃煤电厂20 天存煤天数的要求及对后续煤炭价格走势的担忧,电厂仍存继续补库需求,此外考虑到十九大召开及后期安监环保趋严,煤炭供需紧平衡,且下游电厂日耗较大,库存偏低,冬储采购或将大概率提前, 对高位煤价形成支撑。焦炭方面,十九大临近,焦化环保限产成为热议话题,环保巡视组入驻山西、河北多地,部分地区焦化厂限产20%到50%,除山西局部地区焦企库存微增外,其它产区焦化厂仍保持零库存状态,虽然钢焦企业库存均在增加,但是钢厂对于十月焦化限产仍有顾及,主流钢厂仍在加紧补库,暂无打压焦炭价格意愿,短期焦炭稳中稍强。焦煤方面, 焦煤部分货源仍然紧缺,供不应求,近期价格大幅上涨,与低硫主焦的价差进一步缩小,涨幅在120-160 元/吨左右,涨后瘦主焦(S0.5 G70)的价格已高至1570 元/吨,自21 日开始执行。另外,随着十一假期的到来,山西局部地区煤矿开始商议十一期间井下停产的具体时间,短期继续支撑部分煤种偏强运行。我们认为,四季度煤炭市场或将延续前三季度走势特征,煤炭供需整体依然处于紧平衡状态,10 月十九大召开叠加冬储煤价平稳,11 月取暖季煤价小幅上涨,但考虑到煤价已处高位,政策调控风险增加,煤炭价格或将持续高位震荡运行。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华,炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

    上周重要资讯:国务院印发《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》,明确提出“支持中央企业参与地方国有企业改革,并购重组山西省国有企业”

    煤炭价格及库存:9 月20 日,环渤海动力煤价格指数报收于586 元/吨,环比上涨0.5%。

    风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。