机械行业:子行业业绩全面反弹,下半年轨交存在超预期机会

中报业绩全面复苏,工程机械、煤机等版块业绩抢眼。

    机械311家上市公司全部披露中报,剔除2015年后上市及部分港股,以274家为样本,上半年行业营收与归母净利润分别增长29.50%和63.96%;分季度来看,一二季度收入分别增长29.24%和36.97%,归母净利润分别增长106.56%和113.46%,剔除中国中车,一二季度收入分别增长46.08%和50.80%,归母净利润分别增长225.29%和191.13%;分子行业看,上半年营业收入增速排名前三的子行业分别为煤机装备(+79.24%)、工程机械(+58.44%)和通用设备(+31.23%),归母净利润增速排名前三的子行业分别为工程机械(+677.96%)、煤机装备(+286.68%)和重型机械(+193.25%)。一方面,由于低基数等原因,一二季度复苏增速较为强势,且二季度增速加快,另一方面,由工程机械复苏传导至其他行业全面复苏,只有轨交、机床和电梯设备收入或利润有所下滑。

    工程机械:挖机销量淡季不淡,关注起重机等滞后挖机品种销量变化。

    工程机械是典型的周期行业,销量尤其是使用时间在各项指标中领先。受益基建复苏、更新需求及集中度提升等因素,复苏需求有保障,结合挖掘机的销量增速和行业盈利变化情况,去年前三季度上市公司利润基数低,今年利润将保持高增速。在需求保持平稳的情况下,预计工程机械高增长在三季度至全年得以延续。建议关注滞后于挖掘机销量的其他子品类,如起重机和推土机等,推荐三一重工和徐工机械。

    冶金矿采:煤机复苏到业绩体现,才刚刚开始。

    随着下半年治霾行动的陆续展开,煤炭行业去产能政策只会更紧不会松动。6月份以来,煤价再次上涨,带动煤企盈利改善,煤炭固定投资连续两个月增速转正,主要公司大单陆续确认,煤机设备复苏行情正式确立,有望接力工程机械,成为驱动周期行业复苏的又一核心助力。建议关注煤机大单落地,关注天地科技和郑煤机。

    轨交装备:下半年优于上半年,存在超预期机会。

    四季度是轨交订单确认的重要时点,受去年动车组招标低于预期,上半年轨交业绩惨淡,正是在惨淡之时,才能酝酿超预期的机会。8月份中车与中铁总战略协议的达成,预示新一轮招标在年内有望重启,大概率超预期,建议抢先布局优质蓝筹。

    3C自动化:业绩全面释放,二季度上新台阶。

    受苹果产业链和新能源锂电设备带动,3C自动化行业增速二季度上台阶,9家代表公司样本,分季度来看,一二季度营收分别增长35%和73%,归母净利润分别增长115%和158%。3C自动化是机械行业最容易业绩超预期的细分领域之一,建议关注OLED、3C玻璃、锂电设备自动化领域绑定核心客户,拿单能力强的企业,如先导智能。

    纺织机械:复苏势头不稳固,投资意愿处于低位。

    受益下游纺织业出口需求回升,行业自16Q1开始回暖,但17H1行业内公司扣非净利润增速大都在20%以下,表明行业整体内生性盈利还较差,在建工程16年Q4以来大幅下滑,目前仍处低位,行业投资意愿不强烈。建议关注海外扩张能力强的企业杰克股份。