新潮能源:产量计划翻两番,美国税改直接受益

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:肖洁 日期:2017-09-25

事件:

    2017年9月20日,公司披露油气资产2018-2020年三年发展战略规划。9月13日,美国总统特朗普和国会共和党领袖承诺,将在9月25日公布美国税改法案的具体细节。

    评论:

    维持增持评级,维持目标价4.9元。公司下半年生产计划日均产量2.6万桶/天,符合我们的测算情景,预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。

    未来三年计划产量翻两番,储量翻一番,拓展业绩增长空间。公司计划2017年产量800万桶,2018-20年达到1640/2495/3127万桶,同比增速105%/52%/25%,实现产量翻两番;2018-20年钻井172/219/241口,预计同比增速70%/27%/10%。2018-20年资本开支15.35/18/15.16亿美元,通过自有现金流解决65-70%。同时,公司计划将1P储量从目前的约2亿桶提升到4.2亿桶,预计通过收购新油田实现储量翻倍。该计划仍有待股东大会批准,但展现了公司加快油气开发节奏的决心,预计大幅拓展业绩增长空间。

    直接受益美国税改,每减税5%增厚业绩7%。公司是在美国资产运营规模最大的民营上市公司之一,将直接受益于特朗普政府力推的美国税改。美国将于9月25日公布税改细则,所得税率每降低5%,将增厚公司净利润7%。

    中长期看好油价,每上涨10美元增厚业绩5-8亿元。随着近期页岩油开发放缓,上游资本开支削减,我们中长期看好油价。公司作为油价弹性标的,油价每上涨10美元,增厚业绩5-8亿元。

    风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期。

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