科恒股份:锂电设备业绩爆发在即,正极材料极具弹性

1.锂电设备板块:下游进入扩产高峰,公司订单释放引爆公司业绩。

    当前正处于锂电投资的扩产周期,2014-2016年,锂电池企业四家主要A股锂电池企业合计资本开支增长了5.6倍,扩产高峰带来对锂电设备的旺盛需求,预计设备市场规模17/18年合计近500亿。

    子公司浩能作为国内涂布机龙头企业将会极大分享行业红利,公司主要客户涵盖ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能等大部分锂电池生产企业,订单饱满,今年有望迎来业绩大爆发。同时并购万家完善前道设备布局将进一步受益。

    2.正极材料板块:结构调整+产能扩张,有望打造未来业绩增长点。

    3C电池存量庞大,高端钴酸锂材料目前基本上被国外材料厂商垄断,随着国内材料技术的不断成熟有望突破垄断不断实现进口替代。动力锂电池需求旺盛高速增长,推动高端磷酸铁锂和三元材料的高速增长。

    公司目前正积极由中低端向高端锂电材料转型,多项产品已经研发成功,并经客户认证。随着英德基地今年投产,公司正极材料产量将大幅提升,高端三元材料和钴酸锂材料占比提升,产品结构的优化+产量提升将共促公司业绩释放。

    3.投资建议:

    预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.97亿元、2.73亿元和3.13亿元,对应EPS分别为1.67元、2.32元和2.66元,PE24X、17X、15X,维持推荐评级。

    4.风险提示:

    锂电设备产能释放不足、正极材料下游客户拓展不顺、子公司整合不及预期。