计算机行业2017年中报业绩分析:聚焦企业级服务、互金、AI板块龙头标的

投资建议:推荐行业景气度高、成长性强、具备核心竞争力的龙头高成长标的。聚焦企业级服务+互联网金融与支付+人工智能板块。我们认为,计算机行业的投资应更多的重视行业的市场空间与景气度,行业的竞争格局以及公司在其中构筑的竞争优势,真正能“长大”的公司将获得投资者的青睐并享受高估值。推荐组合:1)人工智能组合:科大讯飞、同花顺、远方光电、浙大网新;2)企业级服务:用友网络、金蝶国际、汉得信息;3)不动产登记订单落地:超图软件;4)互联网金融与支付:新大陆、恒生电子;5)智能驾驶:、四维图新、索菱股份;6)机务安全:运达科技。

    2017年上半年计算机行业绩维持稳定增长,期间费用率小幅收窄,现金流状况优于去年同期。从中位数来看,2017年上半年计算机行业营收、净利润和扣非净利润分别同比增长28.20%、15.65%和4.59%。从分布结构来看,2017年上半年计算机行业公司营收的增速大多位于15%-40%区间,占比37.14%;23.43%的公司净利润增速大于60%;17.54%的公司扣非净利润的增速大于60%。行业整体毛利润同比增长16.78%,期间费用水平持续收窄,三费占营入比重(中位数法)为25.10%。行业投入研发费用合计133.56亿元,同比增长31.42%,显著高于A股整体水平。商誉增速放缓,同比增长47.79%。当前计算机行业商誉占净资产比重(整体法)为23.66%。

    2017年上半年计算机板块安防和企业级服务等子板块持续领跑。2017H1行业收入同比增速、净利润同比增速和扣非净利润同比增速均超过15%的细分行业包括企业级服务、安防、大数据和汽车电子,与2016年同期相比,安防和企业级服务板块维持高增长态势。

    2017年7月中旬至今行业估值中枢小幅回升,基金持仓触底反弹。今年年初至7月中旬,计算机板指呈震荡下行趋势;7月18日指数触底反弹,目前PE(TTM)倍数回升至61X。指数回升有望带动行业整体增长,成长型科技股蓄势待发,基金持仓有望持续向上调整。72家公司披露前三季度业绩预告,预增19家/略增15家/续盈11家。基于预计净利润的下限,26家公司1-9月业绩将超16年全年的75%。由于部分订单延迟确认,我们判断行业全年实现高增长可能性较大。