医药生物行业周报:适度乐观,布局价值成长

过去一周,市场整体呈现震荡格局,各版块之间则分化较大。中小创品种和部分前期滞涨的板块表现良好,而钢铁、食品饮料、非银金融等前期持续上涨的板块则出现一定程度的回调。医药板块表现则继续改善,周内列在涨幅榜的偏前部。板块内部,除次新股外,部分中小创品种也走势较好,风险偏好有所提升。

    中报业绩分化明显。随着中报的披露完毕,我们发现,医药板块二季度的业绩表现依然可圈可点,与此同时,上市公司之间的分化则更为明显。几乎每个细分的佼佼者业绩都能够达标甚至超标,而产品缺乏竞争力的企业日子则更加艰难。这样的“马太效应”在此次医药中报里体现的十分明显,这无疑也是行业新政策环境的侧面佐证。

    基调强调乐观,乐观又要“适度”。医药板块的性价比较去年同期则有明显提升,经过估值消化后无论是细分市场龙头还是中小创板块的均在逐步回归合理估值,而大市值的龙头企业虽然今年以来表现较好,但整体估值水平也处于合理区间。考虑到通常而言9-11月份都是包括医药在内的价值成长股估值切换的时点,而当下市场对周期品的观点出现一定分化,价值成长股的关注度提升,因此我们也建议投资者逐步加配医药板块。同时,乐观又要“适度”,板块的机会更多的体现在结构性的变化,因此自下而上选取有竞争力的个股会比讨论板块整体性的表现更有意义。

    加配估值合理增速更快的品种,低估值白马仍是配置型标的。考虑近期市场风险偏好提升,以及到进入估值切换行情后,投资者将更加关注“明年便宜的品种”(而非今年便宜的),因此我们建议投资者积极配置部分中等市值,业绩增速更快,2018年估值在合理区间的品种。中长期来看,继续坚持布局年的4条主线,在9月月报中,我们提出,展望2018年,建议投资者围绕新一轮医改政策把握行业各细分领域的此消彼长,关注“新利益品种”、消费升级、一致性评价和处方外流四大主线。

    本周推荐品种:华东医药(低估值高成长的处方药白马,研发及外延具新看点)、长春高新(生物药龙头企业,金赛药业业绩超预期)、羚锐制药(贴膏剂龙头企业,业绩高增长,18年估值具吸引力)、上海医药(前期下跌已基本反映对商业板块的预期,低估值,业绩有望逐步改善)。港股推荐品种:石药集团(港股通医药龙头标的,净利润维持较高增速)、东阳光药(业绩保持高速增长,在研产品梯队完善,估值存在提升空间)、丽珠医药(业绩稳健较快增长专科制剂企业,港股折价较为明显)。

    风险提示:部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。