阳光电源:主营快速增长、户用分布式大力布局,业绩持续靓丽

事件:公司公布2017年前三季度业绩预告,盈利约7.00-7.57亿元,同比增长135-155%。

    Q3实现利润3.31-3.88亿元,同比增长361%-440%,环比增加38%-62%。由于上半年公司归母净利润3.69亿元,因此Q3净利润为3.31-3.88亿元,与上半年业绩相当,较去年同期增长361%-440%,较Q2环比增加38%-62%,业绩持续靓丽,全年业绩高增长。

    三季度国内光伏装机维持高位,海外拓展顺利,电站和逆变器业务快速增长,三季度业绩大幅增长。中电联数据显示,2017年7-8月份国内光伏新增装机14.66GW,同比增长249%,在此带动下,逆变器和电站业务持续靓丽。与此同时,公司今年重点拓展海外市场,上半年海外业务实现营收4.27亿元,同比增长52.88%,超过国内市场的营收增速(48.17%),海外市场实现高增长。在国内需求强劲和海外业务高增长的背景下,逆变器业务快速增长,同时电站业务也明显增加,三季度业绩实现同比、环比高增长。

    户用光伏市场爆发,公司迅速布局,将带来新的业绩增量。由于在土地、消纳和电价方面的优势,分布式光伏得到迅速的发展,特别是户用光伏由于具备了消费和投资的双重属性已形成爆发之势。公司基于在逆变器行业的领先地位大力布局户用分布式业务,据公司宣传信息可知,公司采用经销商模式发展户用光伏业务,继9月15日在河南实现布局之后,9月20日又完成了山东的布局,河南和山东的现场签约额分别达到1.19亿元和1.365亿元,公司布局迅速,发展势头强劲。由于户用光伏的收益相对较高,未来将为公司带来新的业绩增量。

    投资建议:由于逆变器和电站等主营业务迅速增长,同时户用分布式大力布局,因此我们上调了公司的盈利预测,预计2017-2019年分别实现净利润9.40、11.18和12.77亿元,同比分别增长69.71%、19.01%、14.17%,当前股价对应三年PE分别为25、21、18倍,给予目标价20元,“买入”评级。