建筑行业定期报告:最严“停工令”影响小,继续推荐PPP

上周回顾:1)8月份M0增速6.5%,前值6.1%;M1增速14.0%,前值15.3%;M2增速8.9%,前值9.2%;2)发改委:保持宏观经济政策连续性稳定性;3)8月份全国财政收入增长7.2%-经济向好带动收入平稳增长;4)国务院:确定在8个区域开展全面创新改革试验;5)至8月底,公路水路交通固定资产投资完成额1.40万亿,同比增长22%;6)1-8月全国房地产开发投资同比名义增7.9%,商品房销售面积同比增长12.7%;7)西安楼市再出限购政策,本地户籍居民限购两套房;8)国务院:支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展;9)国办发文力促民间投资,鼓励民资参与PPP项目。

    本周观点:最严“停工令”对建筑公司影响小,继续推荐PPP和基建等,关注国企改革机会等。个股方面,我们强烈推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份及大盘央企和地方国企等,关注金螳螂、杭萧钢构、隧道股份等。

    1)基建稳增长预期再起,PPP个股或将受益:受8月固定投资增速下降影响,基建稳增长预期再起,PPP个股呈现不同程度上涨。另外,近期银行自查结束,后续进入整改阶段,资金面有望迎来一定改善,再加上园林公司中报业绩亮眼,进入三四季度,PPP公司业绩和订单预计将进入加速释放期,全年业绩高增长无虞。目前,龙头园林公司2017年估值在23倍左右,对应50%以上的业绩增速,安全边际较高,相比27-28倍的合理估值也具有一定的提升空间。催化剂方面,可以关注PPP立法落地,第四批财政部示范PPP项目公布等。个股方面,重点推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等。

    2)央企订单延续高增长,改革望加速业绩释放:基建央企新签订单延续高速增长,中国化学前8月增速达55.82%,中国建筑前7月增长26.70%,中国中冶前8月增长26.80%等,我们认为未来行业集中度将处于提升的状态,基建央企订单增长可持续;此外,央企层面改革也在推进,中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案,订单转化有望加快,业绩增长将更具保障。个股方面,我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等。

    风险提示:转型不及预期,投资下滑,回款风险。