振芯科技公司研究报告:立足全产业链优势,静待市场回暖

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国,刘磊,蒋俊 日期:2017-09-22

中国卫星导航产业产值持续增长,北斗民用商用加速渗透。近十年中国卫星导航产业总体规模持续增长,截至2016年产业规模达到2118亿元,十年复合增长率达33%。《国家卫星导航产业中长期发展规划》预计,到2020年中国卫星导航产业规模将超过4000亿元,北斗卫星导航系统对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%,重要应用领域达到80%以上。北斗卫星导航系统是国家重大空间和信息化基础设施,是融合多种信息系统和相关产业的核心力量。北斗导航应用领域向民用、商用拓展,交通运输、农林渔、电力、金融等行业应用呈现规模化,可穿戴设备、车联网等消费领域应用取得突破。

    稳固特种行业优势地位,积极拓展民商用市场。振芯科技拥有芯片-终端-系统完整的北斗应用产业链。公司早期在特种行业市场建立领先优势,市场占有率突出。随着北斗民用商用加速推广,公司适时提出“N+e+X”战略,将北斗导航与互联网融合,挖掘细分领域的发展机会。

    谋求多元化发展,高性能集成电路与视频安防业务值得期待。振芯科技是具有多年高性能集成电路设计经验,主要产品包括DDS芯片、频综类芯片、视讯类芯片、MEMS惯性器件、卫星通信芯片等。在视频安防领域,公司以“平安城市”为切入点,在交通、公安等细分领域逐步做大业务规模。凭借自身视讯类芯片技术优势和系统工程经验,在中国西南区域市场地位稳固。

    行业用户订单下滑对短期业绩造成压力。北斗业务是振芯科技的业绩基础,该业务销售收入占营业总收入的比例逐年提升,2016年占比约为70%。公司2017年上半年实现营业收入2.03亿元,同比下降18.89%,归母净利润为0.25亿元,同比下降45.01%。近期公司营收利润下降源自行业订货大幅减少,同时民用市场竞争加剧和产品更新换代也对业绩造成负面影响。

    盈利预测与投资建议。我们预计振芯科技2017年至2019年EPS分为0.09元/股、0.10元/股和0.11元/股。结合可比公司平均估值水平,我们给予公司2017年170倍PE估值,对应目标价15.30元/股,首次覆盖给予“增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300101 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 44 持有 买入
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 33 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 539 90 254
汽车制造 453 41 246
建筑建材 323 47 167
机械行业 302 55 132
电子器件 286 53 176
生物制药 277 54 155
化工行业 270 59 105
金融行业 242 29 100
酿酒行业 216 16 124
家电行业 211 14 123
有色金属 206 40 49
酒店旅游 199 20 85
房地产 191 30 108
交通运输 190 33 81
商业百货 175 36 92
钢铁行业 156 31 73
电力行业 145 29 71