华泰零售·精彩每周报:继续推荐国内高端珠宝商通灵珠宝
上周行业表现。
上周(9.11-9.15)商贸零售板块上涨0.98%,跑赢上证综指1.52个百分点。从各子板块看,超市板块上涨1.78%,涨幅最大;百货板块上涨0.49%,涨幅最小。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为35.47X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为30.12X和30.99X;连锁和超市板块估值最高,分别为46.64X和45.02X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是跨境通(7.3%)、宏辉果蔬(6.2%)、明牌珠宝(5.5%)、步步高(4.4%)、永辉超市(3.8%);跌幅靠前的股票分别是人人乐(-9.0%)、深圳华强(-5.0%)、萃华珠宝(-4.4%)、青岛金王(-4.0%)、深赛格(-3.8%)。
本周投资策略。
主线一:2017年8月我国社会消费品零售总额达3.03万亿元,同比名义增长10.1%,首推基本面扎实、业绩表现亮眼的个股,重点推荐苏宁云商,增持;宏图高科,增持;天虹股份,增持;厦门国贸,买入;跨境通,买入。主线二:国企改革迎重要政策窗口,建议关注王府井,买入;合肥百货,增持。主线三:财富效应叠加人口回流,建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线四:黄金珠宝消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;老凤祥,增持;潮宏基,买入。
近期调研回顾一:通灵珠宝(603900)调研纪要。
公司与比利时王室渊源深厚,今年2月收购比利时王室珠宝品牌Leysen,目前公司已改名为“莱绅通灵珠宝股份有限公司”。王室品牌赋予了公司厚重的历史积淀与独特的文化,公司在门店布置与店员着装上也加入了与王室相关的元素,从而使得通灵这一品牌更容易被消费者所认可。基于比利时王室背景,公司赋予每一款产品丰富的故事内涵,使得产品具有较强的差异性与较高的辨识度,其他竞争对手难以模仿。
近期调研回顾二:王府井(600859)调研纪要。
作为全国百货龙头,公司旗下包括百货、购物中心、奥特莱斯、超市、便利店及电商,业态齐全。公司上半年收入同比增长12.6%、归母净利润同比增长23.2%,业绩表现超预期。原因一方面是珠宝、化妆品等高端品类回暖;另一方面,公司一直不断推动商品结构转型升级顺应消费者需求;同时通过谈判降租、提质增效等方式有效控制费用,经营效率逐步改善。从PB角度看,目前公司股价对应的PB(TTM)仅1.3倍,估值处于较低水平。
风险提示:电商政策的不确定性;食品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。