中通客车:领先布局燃料电池客车技术

维持“增持”评级。《上海市燃料电池发展规划》发布,公司在燃料电池客车的布局领先于市场,该部分业务的市场预期显著提升。维持公司2017/18年EPS为0.92/1.17元,参考同类公司18年预测PE(宇通客车11倍,金龙汽车23倍),考虑到公司的燃料电池客车已经在运营中,给予公司18年16.2倍PE,提高目标价到19元(原为17元)。

    公司已经规模化使用燃料电池技术,技术路线使用时间近2年,具备技术优势。7月28日,中通客车与大洋电机等将合资设立子公司,开展氢燃料电池相关研发,总投资达26亿元,建成后总产值100亿元。

    新能源客车订单不断落地,彰显公司在行业中的地位,预计优势将进一步向燃料汽车扩散。17年8月以来,公司在北京、齐齐哈尔、青岛等地区陆续获得新能源客车订单,累计台数近1500台,规模优势进一步提升。

    催化剂:相关政策进一步落地。

    风险提示:技术存在不确定性。