顾家家居:股权激励留住核心人才,维持买入评级

事件:

    顾家家居公告2017年限制性股票激励计划(草案),拟以26.7元/股的价格向100名对象授予1873.1万股,占公司总股本的4.5%。

    点评:

    本次计划拟授予的限制性股票数量1873.1万股,占公司总股本的4.5%,其中,首次授予1593.1万股,预留280万股,首次授予部分拟授予激励对象100人,包括任职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员。首次授予的限制性股票限售期为自授予日起15个月、27个月、39个月,在满足条件下分三期按照30%、30%、40%解除限售。解除限售条件为:以2016年营收和归母净利润为基数,2018-2020年营收增长率分别不低于44%、73% 、107%,净利润增长率分别不低于32%、52% 、75%(2017-2020年营收与净利润同比增速均分别为20%、15%) 。

    目前顾家顺应消费升级趋势,以全屋全品类为销售模式,设计端由产品设计升级为设计生活方式,意在打造中国式的“精品宜家”,未来预计战略收购1-3亿规模的在特定专业有优势的企业,补全原有公司业务上短板,通过将Top100人才输送到企业,助企业扩大规模,因此留住核心人才显得尤为重要。公司的“TOP100”计划(人才储备计划),由董事长顾江生担任班主任,在行业内寻找、培养100位能经营平均10亿规模业务的总经理级人才,以便上市公司业务发展需要人才时优先挑选。我们认为在公司在此时推出激励计划,彰显领导层对公司未来4年发展的信心,此次股权激励解锁条件偏低,也意在吸引和留住优秀的人才,助力进一步扩大公司业务规模。

    我们预计公司2017、2018年EPS 分别为1.95元、2.54元,考虑到公司股权激励彰显管理层信心以及有利于留住核心人才,未来业绩有望保持良好的成长性,维持至“买入”评级。当前股价对应PE 分别为27倍、21倍。

    风险提示:原材料成本上涨过快、房地产限购升级。