医药生物行业:医院利益格局调整给行业带来的变化

医院利益格局调整给行业带来的变化(宋凯)

    华创医药团队从8月开始陆续调研了各地的医院,从高级医院的临床科室到中基层医院的院长,了解了一线医生和医院管理者对于医改政策落地执行情况的看法,以及对医院、医生和病人的影响。变化是显著的,各地差异也是存在的。分级诊疗是医疗市场结构性变化的核心因素,药品零加成的全面推广是诱导医院利益格局的最直接因素。

    一般大型医院的门诊量在普遍下滑,疑难急诊患者将更加集中在大型医疗机构,常见病或者轻微疾病更多地流向基层市场。从结构上来看,病人的分布将逐渐趋向于不同级别医院的数量分布,广阔的基层市场必将出现大幅扩容,与此同时,基层医疗机构的个体间差异将更为明显,一些基层医疗机构面临改制的抉择,而一旦产权/股权关系确定之后,资本的硬实力和服务的软实力将决定其能否实现良好的经营。我们在调研中发现,好的社区服务中心门庭若市,医务人员的待遇优于高级医院的水平;而一些尚未改制的基层社区医院则面临着经营的困境。所以我们判断分级诊疗带来的基层市场扩容一定伴随着显著的长尾效应和巨大的个体差异。对于上市公司而言,由于技术上或者市场进入时间等因素而一开始就面向基层市场的公司,恰恰等来了这一机遇;而伴随的挑战是基层市场扩容之后对于产品有了更高层次的质量需求,而之前面向高端市场的品牌也在向下渗透。高端医院由于普通疾病病人的分流,对于技术依赖度更高的诊疗需求相对更为集中了,所以走技术路线的公司可以继续专注地主攻高端医院。

    药品零加成,以及医院对于药占比的严格管控之后,医院利益格局出现了巨大变化,检验科在医院收入占比的上升,临床科室对于检验样本的分流,处方外流等等情况。药品零加成对于医院利益的影响巨大,在补偿机制尚未建立起来的背景下,这些现象的出现必然有其合理性。待利益格局稳定,相关的市场机会将会更为确定。总体来看,能够帮医院解决临床问题,或者帮助医院开源节流的生意都是有前景的。

    我们继续看好优质国产药品企业,包括现代制药、恩华药业和普利制药;疫苗行业重磅产品陆续上市给智飞生物和沃森生物带来的机会;消费品类公司广誉远和华润三九;商业模式和服务类公司迪安诊断、爱尔眼科和大参林;顺应临床需求的先进诊断和治疗技术类公司,包括东诚药业、艾德生物、华大基因、贝瑞基因、透景生命和万东医疗等。此外顺应医疗服务占比提升大趋势的行业应格外重视,比如康复行业,养老,以及与之相关的智能诊疗设备。