石油化工行业每周动态跟踪:烯烃价格上涨、但下游传导受阻,建议关注业绩持续性标的

原油:飓风哈维影响美国原油产量减弱,同时下游炼厂陆续恢复生产,国际油价反弹。

    截止9月8日当周,美国原油产量大幅增加,周环比增加57.2万桶/天;炼油厂开工率为77.7%,周环比下降2个百分点。油价自6月底反弹已经超过23%,由于库存持续下降,本轮反弹的基本面支撑力度更大,但随着油价上涨进入页岩油密集复产区间,继续上行压力会变大,维持短期中性长期缓慢向上的观点。

    乙烯:价格持续上涨,目前与石脑油价差超800美金/吨,远高于历史平均,但乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售。目前最主要下游产品聚乙烯价格倒挂。下游产品中苯乙烯价格坚挺,其他产品利润受损。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,我们认为美国新增产能节奏放缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置的竞争力持续性增强。

    丙烯:外盘价格上涨,国内价格回调,主要下游产品聚丙烯回调,建议关注神华宁煤煤制油下属的石脑油混合裂解项目进度。我们认为飓风对于美国丙烯及下游的影响要大于乙烯,对于丙烯及聚丙烯未来前景乐观。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC 路线丙烯的影响较大,截止2017年9月15日,山东地炼常减压装置平均开工率为59.99%,较上周上涨0.17个百分点。

    丁二烯:飓风影响持续,市场供应紧张;同时台塑检修、韩国KPIC 的80万吨/年的石脑油裂解装置因故停车、韩国乐天装置提前检修等原因,价格持续上涨。预计江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置后期开车,对于价格或有抑制。丁二烯价格上涨将会明显支撑合成橡胶、天然橡胶的价格上涨。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强。

    丙烷:由于飓风影响,丙烷价格走高;但美国丙烷库存的增加,目前丙烷价格已经超过石脑油价格。由于国内丙烯需求支撑,加上聚丙烯进入需求旺季,丙烷脱氢-丙烯-聚丙烯产业链利润稳定并可观。

    甲醇:因哈维飓风影响,未来海外货源有限。同时Sabic 从中国采购45000吨现货甲醇用于弥补Al-Jubail 的Al-Razi 工厂的损失。由于近期塑料价格反弹,下游MTO 开工有望提升,对于甲醇的需求增加;由于美国新投产的甲醇产能放缓,我们认为甲醇仍将长期紧缺。

    预计价格将介于下游MTO 能承受的现金成本与完全成本之间。

    纯苯:海外供应紧张,美国紧缺,韩国KPIC 装置故障等,维持价格上涨。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺;下游苯乙烯及苯胺、己内酰胺均有利润,酚酮利润亏损。

    环保核查对于加氢苯的供应影响较大。

    丙烯酸及酯:美国有装置因飓风停产,环保对于供给以及原材料成本上升等原因,价格仍有上涨预期;但国内开工率上升,建议关注后期国内出口状况。正丁醇及辛醇应仍有上行趋势,带动丙烯酸酯的价格上行。

    涤纶长丝和PTA 产业链:高温天过去,涤纶长丝有望需求启动,我们认为9月份旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。