商业贸易行业:社零8月增速回落,电商和可选消费继续发力

8月社零同比增速10.1%(增速环比下滑已持续两个月),限额零售增速同步下滑

    8月份社零同比名义增10.1%,同比-0.5pp,环比-0.3pp。广发零售指数(扣除汽车等消费)同比增8.89%,环比-0.09pp,同比+1.28pp。限额零售同比7.5%,环比-1.1pp,同比-1.0pp,增速下滑。

    分业态:Q1以来网购增速环比提升,电商行业充满想象空间

    1-8月实现网购总额4.25万亿元(同比+34.3%,增速环比+0.6pp),实物商品网上零售额3.21万亿元(同比+29.2%,增速环比+0.3pp),占社零比例13.8%,其中吃、穿和用类商品分别增长25.4%、19.6%和32.9%,电商持续发力,行业充满想象空间。

    分品类:可选消费重回增速环比提升轨道,黄金珠宝、化妆品增速环比提高

    黄金珠宝8月销售额同比增6.4%(同比+12.7pp,环比+3.8pp),增速环比提升;化妆品销售额同比增14.7%(同比+8.9pp,环比+2.0pp),行业增速重回上升轨道。此外通讯器材同比增12.2%(同比+2.1pp,环比+4.3pp)增速反转提高。

    投资建议:估值切换行情持续发酵!继续推荐电商、龙头、混改

    从风格上我们认为白马龙头和真成长股估值切换行情可期,主题上重点关注混改及电商巨头的线下布局。 电商增速持续环比提升,依然是国内零售市场最具活力板块,其背后所反应的是年青一代主力消费群体习惯的持续变化,即对商品性价比、购物便捷性及优质服务诉求的日益凸显(南极电商、苏宁云商);此外线下零售在过往压制行业的负面因素逐步消退之后,正处于大周期拐点的初期,公司分化在不断加大,优秀龙头公司在大浪淘沙后有望真正享受行业集中度提升的整合红利(永辉超市、老凤祥);另外混改依然是零售行业重要主题,推荐估值低、改革预期强、改善空间大的公司(重庆百货)。

    风险提示

    电商增速放缓;混改不及预期。