兴业证券公司半年报:深耕海西,机构业务持续增长

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷,何婷 日期:2017-09-20

投资要点:公司多年来依靠内生式增长,业务及资产规模大幅增长,排名持续提升。凭借一流的研究实力,公司在机构业务方面持续发力。

    公司深耕海西,把握IPO扩容机会,大力发展股权融资业务。目标价11.83元,维持“买入”评级。

    【事件】兴业证券2017年上半年实现营业收入40.57亿元,同比增长15%;实现归母净利润13.09亿元,同比增长18%;对应EPS0.2元。截至2017年6月末,公司总资产1496亿元,同比+10%;净资产320亿元,同比上升1%。

    传统零售业务中规中矩,优异的投研实力支持机构业务快速发展。公司上半年证券及期货经纪业务实现营业收入12.6亿元,同比下滑23%。经纪市占1.62%,居19位;两融余额112亿元,较年初略下滑7%,排名18位;股票质押待回购余额424亿元,较年初大幅增长63%,传统零售业务中规中矩,积极向财富管理转型。公司投研能力突出,领先公司整体竞争实力排名,在机构业务方面发展迅速。在全面拓宽机构客户服务范围的同时,积极搭建主经纪商业务系统平台,打造全周期私募服务体系,为建立综合机构客户服务体系打下坚实基础。

    深耕海西,把握IPO扩容机会,大力发展股权融资业务。公司投行受欣泰电气影响有限,公司积极主动配合调查,业务自16年8月已恢复正常。17年上半年公司把握IPO扩容机会,大力发展股权融资业务,完成IPO11单,募资32亿元(去年同期完成IPO1单,募资3亿元);完成定增7个,募资105亿,同比增长78%。

    债券完成27单企业债、105单公司债,2单金融债,募资1294亿元。债券融资方面受市场影响,公司募资规模下滑较多,但公司深耕海西,项目储备仍丰富。

    大力发展主动管理业务,不断增强投资管理能力。兴证资管坚持稳中求进、专业化投资,大力发展主动管理业务。上半年公司设立集合产品23只,规模23.5亿元,市值累计411亿元,较年初+4.06%。此外公司积极发展ABS业务,新设规模22.3亿元。截至2017年6月末公司受托资管规模1066亿元。此外子公司兴全基金投资能力稳居前列,管理规模持续增长。17年6月末,兴全基金管理规模2031亿元,较年初+16.72%。

    坚持价值投资,投资收益大幅增长。公司加大自有资金参与证券投资,重点布局固定收益及权益类投资,并积极开展无风险套利,17年上半年实现投资收益17.06亿元,同比大增215%。

    【投资建议】预计公司2017年EPS为0.39元,BVPS为5.06元。使用可比公司估值法给予公司券商平均估值29.4xP/E和2.4xP/B,取两种方法的平均,得出目标价11.83元,对应2017EP/E30.2x,对应2017EP/B2.34x,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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