三大航8月生产数据点评:南航增速表现最佳,国航国内线改善显著

市场综述:东方航空、南方航空、中国国航公布2017年08月运营数据。东方航空、南方航空、中国国航收入吨公里同比增速分别为5.30%、10.17%和3.70%,其中客运人公里同比分别上升5.90%、7.64%和2.40%;投入运力方面,可用吨公里同比分别上升8.50%、9.13%和3.00%;总载运率方面,东方航空、南方航空、中国国航同比分别变化-2.08pct、+0.68pct和+0.50pct至68.92%、71.66%和72.40%。

    国内客运:2017年08月,东航、南航、国航国内航线客运人公里同比分别上升5.10%、4.94%和4.50%;投放运力方面,东航、南航、国航国内航线可用座公里同比分别上升7.20%、4.64%和6.00%;8月客座率情况,东航、南航、国航国内航线同比分别变化-1.73pct、+0.24pct和-1.20pct至84.35%、83.98%和84.00%,环比变化+1.56pct、+1.96pct和+0.50pct。

    国际客运:2017年08月,东航、南航、国航国际航线客运人公里同比分别上升6.80%、15.04%和-1.50%;投放运力方面,东航、南航、国航国际航线可用座公里同比分别增加11.30%、13.61%和2.30%;8月客座率情况,东航、南航、国航国际航线同比分别变化-3.38pct、+1.04pct和-3.20pct至81.15%、83.62%和81.00%。

    数据点评:为迎接暑运旺季,8月三大航运力投入环比均有所回升,但同比增速较为理性;考虑到航班准点率情况仍然差强人意,因此影响了需求增速;不过以国航为首的提价策略执行情况良好,票价水平保持正增长且未对客座率产生重大影响,三大航国内、国际航线客座率均有提升,综合来看三大航旺季表现符合预期。其中,南航供需增速最佳,国航国内线改善显著。

    投资建议:在三大航自发进行运力投入调整的背景下,行业整体供需改善,同时提价策略实施效果良好,客座率水平总体保持高位,尤其是国内航线三大航客座率均已达到84%;暑运旺季如期实现票价和客座率双涨。同时,国际油价相对平稳,而人民币兑美元汇率持续大幅升值,极大利好航空公司业绩。其中,中国国航、南方航空、东方航空人民币兑美元中报披露的汇率弹性分别为2.91亿元、2.65亿元、3.22亿,给予重点推荐;同时,建议关注基本面明显著改善、潜力较大的低成本航空领军者春秋航空。

    风险提示:恶劣天气影响,需求低于预期,油价大幅上涨,汇率大幅贬值等。