8月煤炭行业数据点评:产量环比下降,动力煤和焦煤价格仍然乐观

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧 日期:2017-09-20

原煤产量同比增加,天然气增加,原油下降。(1)8月份,全国原煤产量2.91亿吨,同比增加4.1%,环比减少361万吨,日均产煤938万吨,环比减少11.65万吨/天;1~8月原煤累计产量23.0亿吨,同比增加5.4%。(2)8月份天然气产量120亿立方米,同比上涨11.7%;1~8月天然气产量978亿方,同比增长9.2%。(3)8月份原油产量1596万吨,同比下降3.1%,1~8月份原油产量1.29亿吨,同比下降4.6%。

    下游耗煤行业:钢铁产量再创历史新高,火电产量增速下降,建材产量增速下降。(1)8月发电量同比增加4.8%,增速环比下降3.8个pct,其中火电同比增加3.5%,增速环比下降7个pct,水电同比增加5%,环比上升4.8个pct;1~8月发电量同比增长6.5%,其中火电同比增长7.2%,水电同比降低2.1%。(2)8月粗钢产量7459万吨,再创历史新高,同比增长8.7%,增速环比下降1.6个pct,日均240.6万吨,环比增产1.8万吨/日;1~8月产量5.66亿吨,累计同比增加5.6%。(3)8月水泥产量2.12亿吨,同比减少3.7%,增速环比下降2.8pct;1~8月产量15.37亿吨,同比减少0.5%。

    固定资产投资增速略降,经济需求表现低于预期,煤炭固定资产投资增速下降。(1)1~8月份全国固定资产投资39.4万亿元,同比名义增长7.8%,增速较1~7月份下降0.5pct;(2)1~8月份全国房地产开发投资6.95万亿元,同比名义增长7.9%,增速较1~6月份持平;(3)1~8月份全国基建投资10.61万亿元,同比名义增长16.09%,增速比1~7月份下降0.6个百分点;(4)1~8月份,煤炭固定资产投资1682亿元,累计同比增加0.1%,环比减少1.5pct,新建、改扩建以及在产煤矿投资呈缓慢回升趋势。

    煤炭进口量环比上升,进口均价增速下降。(1)8月份进口煤及褐煤2527万吨,环比上升581万吨,同比减少5%,增速环比上升3.3个百分点;1~8月份,累计进口1.78亿吨,同比增加14.2%,相比1-7月增速下降4个百分点。(2)8月份,煤炭进口均价77.7美元/吨,同比增长51%,增速环比减少15pct。

    供需面:产量释放依然有限,需求有所下滑但整体韧性仍较强。从供给端看,8月份原煤产量2.91亿吨,环比下降1.23%,日均产量938万吨,环比减少11.65万吨,山西矿难引发煤矿停产整顿、蒙东露天矿征地滞后等造成产量释放依然有限。国务院安委会9月份要开展全国安全大检查,全年大力度安检有望贯穿始终,供给端释放风险较小。从需求端来看,8月份全国固定资产投资增速环比有所下滑,但整体韧性依然较强,粗钢产量再创历史新高,火电产量依然高位。从库存环节来看,截至8月31日,6大发电集团存煤1131.6万吨,较月初下降109万吨,存煤可用天数为15天,较月初下降1天。同期,港口库存略有下降,秦皇岛港库存552.5万吨,较月初下跌0.5万吨,广州港库存228万吨,较月初下跌5.2万吨,整体库存仍然低位运行。

    投资策略:产量环比下降,动力煤和焦煤价格仍存在上涨空间。8月份全国原煤产量2.91亿吨,产量环比减少361万吨。动力煤受露天矿征地、矿难安监等影响,整体供需偏紧,叠加10月份大秦线进入检修期,煤价呈现淡季不淡态势,下半年动力煤均价预计超过上半年,将提振动力煤企业的业绩。煤-焦-钢产业链,由于盈利丰厚的钢厂开工率持续高位,对双焦需求旺盛,而受环保因素影响较大的焦炭供给明显受限,焦炭仍有继续上涨动力,通过价格传导机制叠加焦煤库存低位,焦煤价格也有继续上涨动力。三季度经济数据有所回落,悲观情绪蔓延,市场需要时间来消化,前期期货走势较强,回调后或理顺传导机制,同时三季度煤价有望超过二季度,业绩实现环比提升,因此四季度初可能存在一波比较好的投资机会。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。

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