中天科技:布局新能源,光缆电缆海缆齐发力

投资逻辑

    5G推动,海内外需求增长,带动光纤光缆持续高景气:公司光纤光缆业务利好于传输网建设以及后续5G网络基础设施建设全面铺开,三大运营商加大投资建设光纤网络,广电互联互通平台100亿投资带来5年内需求增量,以及海内外业务共同推进带动光纤光缆集采价格回暖。光棒方面,公司产量持续增长,但是依旧存在缺口,供需持续紧张。公司具有光棒光纤光缆一体化生产能力,其一体化布局,三者的产能匹配,以及VAD技术优势可以持续受益整个行业的高景气度。

    电线电缆中标20亿订单,支撑电力传输业务快速发展:公司在电力传输业务保持行业领头地位,按照国家电网公司规划,到2020年,国家电网公司将建成东部、西部同步电网,投运19项直流工程,总体形成送、受端结构清晰,交直流协调发展的骨干网架,线路长度、变电(换流)容量分别达到9.5万公里、8.9千瓦。公司近期持续中标电线电缆高额订单,业绩上支撑电力传输业务快速发展。

    政策支持,海缆和海上风电业务增长迅速:2017 年5月,国家海底科学观测网正式被批复建立,项目总投资超20亿元,建设周期五年。中天科技海缆技术和产品已获国际多项认证,业务能力稳居国际领先水平。国家能源局颁布多项政策,支持海上风电业务加速发展。随着公司在高压海缆和接驳盒等产品上实现重要技术突破,完整的海缆解决方案将指日可待。

    布局锂电池和光伏业务,新能源产业协同推进:中天科技在新能源业务迅猛增长,锂电池业务方面,动力电池行业竞争加剧,行业规范优化,公司自主研发尖端科技已获国际认可;公司视储能电池应用为新能源电池新方向,大力开展储能业务的研发和产业布局,中天储能20亿瓦时动力电池项目已经完成,并拿下江苏省储能应用示范项目,该业务有望今年实现盈亏平衡。光伏业务方面,产业需求稳定增长,公司以分布式光伏为特色和主要增长点,协同储能技术共同发展,业务模式不断创新。

    投资建议

    我们认为公司随着光棒产能的提升,光纤光缆自给率同时提高。布局电缆、海缆以及新能源将有力推动公司业绩增长。给予公司“买入”评级,目标价15.5元。

    估值

    我们预期公司2017-2019年净利润22.3亿,27.3亿,30.7亿,对应EPS为0.73,0.89,1.00元,对应17,14,12倍PE。 风险提示 n 运营商资本开支不达预期;

    光棒产能扩产不达预期。