电子行业策略观点:如何看苹果发布会后的电子行情?
电子板块上周下跌0.4%,跑输沪深300指数0.4个百分点。上周苹果新品发布,我们第一时间进行了深度跟踪。目前市场对苹果发布会后的电子行情出现了一些疑惑,如何看待苹果发布会后的电子行情?本次策略观点将着重对此进行深入解读。此外下周将迎来Vivo全面屏新机X20发布,接下来就是华为Mate10,包括前期的小米MIX2等国产新机造势都不错,我们认为国产智能机产业链四季度到明年也将迎来量价齐升。继续看好消费电子白马、安防龙头、LED和覆铜板龙头、半导体四大方向组合。
一、消费电子:看好苹果产业链后势,近期估值消化提供跨年布局良机。
苹果新品发布后,我们第一时间做了深度跟踪,详细比较了iPhoneX的各项创新点和销售信息与预期的差异,以及潜在超预期的Watch3和将要带动的Airpods动态。iPhoneX在柔性OLED屏幕、双面玻璃+不锈钢中框、3DSensing、人像双摄、无线充电、更高新能A11芯片、声学、防水等多方面创新与此前一致,而FaceID的反应速度和安全性、升级蓝牙5.0、支持额外配件快充等好于预期,而对于全球平均价格好于预期,虽发售时间晚一些,但与产业链备货信息是一致的。iPhone8/8PLUS与预期一致,实际上是iPhone7基础上的双面玻璃+无线充电升级版,9约15日开始预约22日上市,我们看到苹果商店是一两周的发货期,不算紧张但可以理解,据了解,这两款手机到年底的备货量近5000万部,可以有效填补iPhoneX11月上市之前的市场空白。
关于iPhoneX,我们也对消费者关注的iPhoneX齐刘海异形屏、人脸识别等问题做了跟踪。
(1)根据大家对iPhoneX齐刘海异型屏外观的争议,我们仔细研究了苹果官网对其外观设计的UI设计标准。在iPhoneX发布之后,苹果更新了《人机交互界面设计准则》,苹果特别指出,应用开发者不应该尝试隐藏设备显示的圆角边沿部分以及传感器的遮蔽区域。苹果官网提供了许多UI设计实例,演示了正确的交互原则下应用在iPhoneX下的视觉外观。齐刘海区域只是屏幕界面渲染的延伸,在屏幕顶部中间定义了一个安全区域,不会出现游戏等画面缺失问题。
(2)尽管FaceID在发布会上第一次演示不成功,但是后面还是做了非常好的演示,其识别速度和安全性等各方面体验十分不错。苹果官方也通过雅虎网站发表了回应,澄清发布会上首次FaceID演示为何未能按计划进行。实际上在发布会开始前,这个演示手机被其他人试用了好几次。FaceID功能会试图验证每一个触摸该手机的人的身份,失败后iPhoneX被自动锁定,需要输入密码才能解锁。因此,在发布会演示FaceID功能时,这部iPhoneX已经处于密码解锁模式,发布会上的FaceID演示不成功并不是产品设计有问题。从后续各方对FACEID的现场实际使用来看,反响还是很不错的。
关于iPhoneX的备货量,市场在2-3季度已经对其备货延迟有了充分预期。根据我们看到的数据,8-9月份iPhoneX备货量有几百万部,10-12月的单月备货量也在1000多万部,OLED版本iPhoneX年内实现4000万部备货量问题不大。我们认为只要iPhoneX的需求量保持较好的趋势,其备货和放量只是一个延迟问题。
由于有1千多万的备货需求被递延到明年一季度,因此明年一季度iPhoneX的备货量将非常可观,同比高增长值得期待。此外,今年四季度环比情况比去年也要好很多。以前3、4季度情况差不多,今年4季度情况比3季度好。在之前的中报3季度展望中,大家已经对上述情况进行了初步消化,所以我们并不悲观,近期调整是跨年布局苹果产业链的好机会。
此外,我们认为Applewatch3将会大超市场预期。Applewatch3在各项性能提升基础上通过ESIM卡加入蜂窝功能可以独立打电话,之前市场并没有预期会在中国首发;价格也不高,最便宜的蜂窝数据版本才3100元,比非蜂窝数据磅仅贵几百块钱。加入蜂窝数据功能后,Applewatch可以通过和手机共享一个号码,完全离开手机独立使用,使用起来非常方便,可以解放一个口袋,尤其适合运动场景。
我们认为Applewatch今年销量将超出市场预期。现在APPLESTORE的发货时间大概在3~4周,反馈了不错的预购情况。我们预计,Applewatch3今年备货望达1800万甚至以上,同比大幅增长,因此AppleWatch产业链也十分看好,明年也仍将有很大的创新。
此外,Applewatch3的爆发将会带动另一款新产品的销售,即AirPods。我们今年一直在讲解和演示AirPods产品的功能和易用性,包括现在的电话会议我也是使用AirPods进行讲解。由于Applewatch无法插耳机,必须配合使用无线耳机。因此,如果Applewatch明年销售2000-3000万只,将会同步带动AirPods产品的销售。我们认为无线耳机是未来趋势,在未来3-5年内,将会出现有线耳机到无线耳机的转换升级趋势,因此也是很好的产业链机会。相关个股包括立讯精密、歌尔股份等标的。手表相关收益标的包括环旭电子、立讯精密、蓝思科技等。
国产机产业链方面,近两个月有很多新品发布。小米Mix2营销效果不错,产业链的反馈和预售情况也比较好。下周发布的vivoX20,以及之后的华为Mate10等,目前的造势情况也都很好。屏幕和双面玻璃的变化是一个大升级,所以今年的换机周期十分值得期待。国产机产业链从今年4季度开始到明年也将呈现量价齐升的局面,继续推荐关注。