通信行业:光博会后光模块器件板块大放异彩,流量驱动行业欣欣向上

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    今日,我们持续跟踪的光模块光器件板块优质股迎来大涨,尤其是我们重点推荐的数通光模块龙头中际装备(300308.SZ)涨停,电信模块国内龙头光迅科技(002281.SZ)涨5.3%,光模块新贵新易盛(300502.SZ)涨5%。

    光博会之后光模块器件厂商再次引来市场高关注度,龙头企业领跑市场 我们认为,中际装备的股价大涨完全在情理之中,年初以来我们就坚定看好其基本面,而近期以下几点催化剂又加速推进了股价的攀升:首先,公司从行政层面坚定了业务重心转移至光模块的决心。近期公司接连发布公告,原公司总经理王伟修辞职,董事会空余多个名额,正式将苏州旭创管理层推至前台,并且推出配套员工的股权激励计划及股东分红计划。再者,苏州旭创在CIOE与ECOC展会上演示的最新一代400G OSFP与QSFP-DD产品,两者分别为谷歌和脸书提出的400G数通光模块主流封装形式,旭创在400G时代又将捷足先登,抢得市场先入红利。第三,相比其同业竞争对手、北美数通光模块龙头AOI,苏州旭创不仅保持着数通市场的优势,仍然努力开拓电信市场,其大客户集中度明显优于AOI,抗行业动荡风险能力更强。最后,从公司所处的数通光模块行业来看,需求预期仍然火爆。LightCounting的最新报告指出,今年第二季度数通100G光模块出货量快速攀升,尤其是QSFP28翻番,出货量达60万只以上。同时200G CFP2-ACO波分相干模块也达到新高,数通市场对光模块的需求持续火热,且有向更高速率模块升级的需求趋势。

    光迅科技日前在CIOE大会上透露,公司持续多年投入研发精力攻克硅光技术,与世界硅光子先驱企业Mellanox展开战略合作,演示了了100G硅光PSM4产品,且借助在PSM4的成熟,未来将进一步切入400G DR4。而公司电信市场借助全光网络部署中的ROADM系列产品和中移动42000端口板卡集采的利好,将成为公司下半年业绩的有力支撑点。

    除此之外,模块新贵新易盛也在新产品发布会上展示了200G QSFP-DD光模块,宣布可以批量出货,并且未来可以平滑升级为400G。此前新易盛在美国注册子公司旨在跟踪硅谷光模块的前沿研发进度,并投资4500万元设立研发中心,为光模块产业的升级换代做有力支撑。公司短期内成功从低速模块供应商切入高速模块设计、封装及批量生产,快速抓住市场风口热点,提升公司盈利能力。

    盈利预测及投资建议

    我们推荐继续关注光模块板块领域的以上优质成长股,预计中际装备17-19年合并净利润2.30亿元、6.95亿元、8.62亿元,对应17-18年P/E 84x、;光迅科技17-19年净利润3.49亿元、4.52亿元、5.89亿元,对应17-18年P/E 45x、35x;新易盛17-19年净利润1.39亿元、1.77亿元、2.16亿元,对应17-18年P/E 48x、38x。同时建议重点关注光模块上游器件及组件供应企业天孚通信和WDM及高速ROSA厂家博创科技。

    风险提示:运营商和ICP厂商CAPEX低于预期,光模块器件价格侵蚀严重