立思辰公司半年报:半年报业绩亮眼,新教育战略开局,持续增长可期

上半年业绩增长稳健,两大板块齐发力。公司2017年半年报公布,上半年实现营业收入6.81亿元,同比增长35.71%;实现归母净利润3496万元,同比增长15.6%,业绩表现出色。具体细分,教育业务板块实现营收3.15亿元,同比增长47.54%,增速迅猛;信息安全业务营业收入2.43亿元,同比增长31.67%,业绩稳健。此外,报告期内公司受证监会核准向合格投资者公开发行面值总额不超过20亿元公司债,目前已完成第一期发行,预计将全部用于补充流动性资金。

    新教育战略开局之年,“智慧教育、教学服务、学习服务”三大事业群成型。

    2017年公司布局实施教育新战略,继续利用科技手段打通校内校外、线上线下、国内国外的学习场景。报告期内,公司成立智慧教育、教学服务、学习服务三大事业群,充分整合资源,强化线上渠道,巩固既有优势并扩大市场,截至报告期末,公司智慧教育业务已累计进入27个省、16000余所学校、累计覆盖2100多万中小学生,公司教育服务已打下坚实市场基础。

    深挖技术价值,加快产品升级,巩固核心竞争力。报告期内,公司通过增加人员规模、增加资源投入等加大了对教育技术研究院的投入,组建高考升学研究院,并计划下半年完成外部教育专业机构的合作引入。同时,公司产品不断更新升级,英语学科应用产品“葵花籽”2.0、“词汇总动员”3.0版本、数学学科应用产品“大数据反馈系统”1.0版本陆续上线。国内外升学领域:

    新增自招复试产品及艺考填报服务;推出针对美国留学的高端留学服务产品,引进藤校的前招生官进行专业指导。公司能够根据学生需求不断更新产品并提供多元化教育服务,使得教育服务核心竞争力不断得以巩固,业绩持续增长可期。

    强化业务协同,全面整合能力提升。公司各个板块业务逐步形成良好的协同效应,助力公司快速实现区域突破及规模化扩张。报告期内,公司将旗下在线辅导产品引入宁夏的省级区域平台,并于今年5月带入高考规划咨询业务,预计七月高考季后逐步实现用户转化。同时,公司在将学科应用产品与高考规划业务整合协同销售,国内外升学两个板块互为助力输送意向生源,降低获客成本,充分提升运营效率。随着公司教育服务布局的逐步完善,各业务协同效应将逐步释放,为业绩增长提供内生推动力。

    盈利预测。公司未来看点:1)继续深入推动“智慧教育+教育服务”的双轮驱动策略,在手教育业务订单超7亿元,教育业务业绩可期。2)强化业务协同,学科应用产品与高考规划业务整合协同销售;国内与国外升学互为助力输送生源,降低获客成本,运营效率得以提升。3)信息安全业务:加强产品建设及研发投入,引进行业优秀人才,顺应行业发展趋势,“强产品+强行业”核心竞争能力逐步形成。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.50元、0.68元和0.93元。参考同行业中,全通教育、威创股份、盛通股份2017年PE一致预期分别为39倍、42倍和63倍,我们给予公司2017年40倍估值,对应目标价20元。维持买入评级。

    风险提示。筹融资进展不及预期;行业下行风险。