医药行业:两票制全国铺开,医药工商业格局迎来变革

“两票制”逐步落地,或对中国医药工商业产生深远影响

    目前,各省“两票制”政策已陆续出台。总体来讲,各省都围绕国家相关政策在“两票制”的认定、监管方案以及地方支持方面做出了相关规定,有效地促进医药产业健康发展,规范了药品流通秩序、压缩了相关流通环节,对我国医药工商业将产生深远影响。

    政策覆盖范围:11试点医改省200试点城市

    两票制覆盖面积广,试点11省200城市。分省来看,各省之间具体政策差异较大,重庆、海南、广西、云南向工业开口较多,江苏向商业开口较多。安徽两票制政策与国家版本最为类似;陕西由医疗机构主导配送企业选择,与医改方向有所偏差;重庆和江苏两票制政策存在争议,重庆放开全国总代理,在某种程度上延续了过去的购销结构,江苏出于保护省内流通企业的目的,允许省级代理在半年的过渡期内的一票;青海的政策药店为商业全覆盖+独家配送;浙江对“两票”的认定最为严格,将来有可能会被借鉴。虽然出于各省不同的诉求,细则上有所不同,但总体而言,各省两票制推进进度符合预期。

    “两票制”票数界定成关键,部分难题仍需时间进一步结局

    “两票制”的落地不仅将使工业企业的销售收入、管理费用以及财务费用进一步提高,还会使整个流通行业的集中程度进一步攀升。但目前,“两票制”的落地仍然面临着医疗机构验票、配送费提高以及影响零售药店发展等诸多问题。其中能否将全国总代理视同工业是目前亟待解决的关键问题。

    投资策略与建议

    随着各省两票制政策的推进落地,未来行业集中度还将提升,利好全国性商业龙头及各区域龙头,建议关注:

    1)全国性商业龙头:推荐具备物流配送优势且在基层市场有较大业务弹性的九州通,以及具有资源优势的中国医药、上海医药。

    2)区域性商业企业:推荐市场份额小、弹性较大的嘉事堂、瑞康医药,关注省内绝对龙头的柳州医药、人民同泰,以及治理有望改善的南京医药。

    风险提示

    “两票制”推行速度低于预期;医药流通政策变化。