中金环境:战略布局危废领域,全产业链布局优势显著

事件:9月12日公司发布公告,公司重组意向收购浙江金泰莱环保全部股权,并已与金泰莱主要自然人股东戴云虎、宋志栋签署《股权收购框架协议》。同时公司调整与中国一治PPP项目合作结构,并拟成立北京环境研究院,主要研究环保产业相关法律、法规,分析宏观政策下的市场及业务机遇,研究环保新技术、新工艺。这一系列的动作显示出公司全产业链布局的决心也促使“环境大医院”的进一步成型。收购浙江金泰莱,战略布局危废领域。浙江金泰莱环保成立于2007年,主要从事收集各类含有色金属铜、镍、锌等的废渣、废液,污泥,通过湿法冶金工艺从中提取回收有色金属,以实现危险废物资源化处置利用,在浙江省危废领域处于领先地位。危废行业近年来持续保持高景气,公司未来收购金泰莱100%股权后有望改善现金流同时提升利润率,危废业务将成为公司新的业绩增长爆发点。同时公司在北京设立环保研究院,进一步宏观把控环保行业动态,使得“环境大医院”进一步成型。

    协同效应初显,流量入口助拿单。自完成对金山环保和中咨华宇的收购后,公司“环境大医院”基本成型。民营环评龙头中咨华宇通过收购并购不断完善自身资质,抢占“环评脱钩”后广大市场份额,势头猛进,盈利情况超过预期。凭借民营环评龙头中咨华宇环境咨询导流优势,金山环保独家污泥处理技术优势,泵业制造板块提供的设备支持与资金优势,公司拿单能力大幅加强,目前污泥处理在建订单15亿,对业绩有足够的支撑。同时公司与中国一治PPP项目合作结构调整,彰显了公司与大型央企合作逐步成熟,未来有望继续突破。报告期内公司多个PPP项目落地,对经营业绩产生积极影响。

    投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为7.28亿、9.71亿和11.85亿,EPS为0.61元、0.81元、0.99元,市盈率分别为:28倍、21倍、17倍。给予“增持”评级。

    风险提示:工程业务拓展低于预期,PPP回款风险。