华工科技公司半年报:业务多点开花,成长性逐步显现

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超,耿耘,沈伟杰,杨震 日期:2017-09-15

事件:2017年8月24日,公司发布2017年半年度报告,公司实现营业收入20.31亿元,同比增长23.56%;归属母公司净利润1.76亿元,同比增长50.18%。业绩增长原因主要是2017年上半年公司激光加工系列成套设备和敏感元器件业务收入实现较大幅度增长。

    公司激光设备业务逐步放量。2017H1公司激光设备业务实现销售收入7.41亿元,同比增长25.58%;毛利率为35.16%,同比增5.75个百分点。公司全面进军汽车智能化焊装生产线,上半年实现高功率激光装备在汽车行业销售额同比提升68%。此外,公司顺应精密激光加工大趋势,为3C行业提供焊接、脆性材料加工、打标、切割钻孔、划线等各类设备,实现订单规模同比增长200%以上,中小功率激光及自动化配套装备销售规模同比增长100%以上,大客户放量明显。我们认为公司的竞争力已有明显体现,未来有较大发展空间。

    传感器业务增幅明显,车用传感器前景广阔。2017H1敏感元器件实现销售收入3.99亿元,同比增36.53%;毛利率为29.26%,同比增1.62%。公司生产的传感器产品主要应用于家电和汽车行业。上半年,受益于家电智能升级带来的传感器需求增加,公司在家电市场销售同比增幅超过46%。汽车领域,公司上半年将汽车传感器成功导入全球日产,实现同比增幅超过40%;

    松芝、延峰汽车、空调国际等大客户同比增幅则超过370%。此外,公司在稳固现有客户的基础上不断拓展国际市场,2017H1传感器产品国际市场销售同比增长30%。

    受益于国内OLED产线建设,公司激光加工设备需求有望被引爆。随着电子行业对AMOLED面板的需求与日俱增,国内厂商加大对OLED产线建设投资。OLED较LCD工艺更复杂,且需要用到大量的激光加工技术。公司已布局面板修复和切割设备,并与京东方、天马、华星光电等面板厂商展开合作,与京东方共同申报的“第6代柔性AMOLED生产线智能制造新模式应用”项目处于公示阶段。我们预计AMOLED面板行业将是公司激光加工大展身手的舞台。

    盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为3.70/4.67/5.71亿元,EPS分别为0.41/0.52/0.64元。考虑到公司在激光技术应用领域竞争实力强,参考可比公司估值,我们给予公司2017年43倍PE,目标价为17.63元,维持“买入”评级。

    风险提示。市场开拓不及预期,激光行业景气度不及预期。

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