商业贸易行业:教育,港股表现点燃热情,板块投资机会已至!

9月后港股教育普遍开启上涨浪潮,从板块角度,原因主要包括四个方面:

    1、新《民办教育促进法》未正式落地导致市场担忧各省具体实施意见会压制民办学历教育(港股教育公司皆为学历教育运营公司);

    2、7-8月港股教育板块表现显著弱于大盘,而反观美股教育中概涨幅显著,因此近期上涨有较强补涨逻辑;

    3、最新一期半年报/季报反映港股教育公司业绩较优,估值较低,而外延进展方面亦普遍超市场预期;

    4、民生教育纳入港股通,带来新一波资金进入,同时资金逐步关注整体港股教育板块。

    当前时点,我们继续提示并强化教育行业投资机会的原因在于:

    1、内生成长与估值因素:教育作为同时具备投资与消费双重属性,同时叠加二胎政策、消费升级等使得全社会对教育重视程度提升,促使家庭教育开支增长,众多教育细分领域获得新的成长机会。海外教育内生增长在去年及今年的报表中明确反映,而A股教育龙头目前已完成教育主业的确立,并实现内生增长。

    2、外部偏好变化因素:市场风险偏好有所提升,且市场寻找具备业绩确定性的细分行业和龙头公司。教育行业具备上述潜质,且教育公司基本为预收制,现金流充沛。

    3、政策风险下降因素:尽管各省具体实施意见尚未出台落地,该周期或将持续1-2年时间,但是新民促法的出发点仍然在于鼓励民办力量投入教育事业。对非义务教育阶段(培训、幼教、高等教育、职业教育等),监管风险较小可控,无需过分担忧。

    4、一级市场资本活跃:近期资本层面再次活跃,尤其是在一级和IPO上,教育公司获得极大关注,预期这一趋势将持续到未来3年。新获得亿美金级以上的教育一级公司包括朴新教育、VipKid等。

    投资与估值:建议关注港股和美股教育,重点关注A股教育龙头,新南洋、威创股份、开元股份、百洋股份、东方时尚、盛通股份和汇冠股份。

    风险提示:民促法推进或低于预期,教育板块整合或低于预期。