五洋科技:收购天辰智能获批,立体车库项目推进超预期

事件

    1、公司全资子公司伟创自动化与深圳市市政设计院、南通卓强建设集团组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场EPC总包项目,中标金额暂定1.87亿元。2、公司发行股份及支付现金收购天辰智能100%股权事项获得证监会核准批文。

    评论

    签订停车项目EPC订单,各地立体停车库项目进展超预期。2016年以来地方政府加速推进投资大型立体车库项目,政府主导投资的PPP模式落地节奏超预期,目前北京、深圳、厦门、哈尔滨、沈阳等一二线城市均在大力发展建设智能立体停车库。今年9月,伟创自动化牵头组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场建设EPC项目,具体内容包含工程设计、设备制造、工程施工和售后服务,中标总金额约1.87亿元,将由伟创自动化负责合同的全面实施。公司去年12月签署云南阜外心血管病医院地下立体车库BOT项目、金额2691万,项目实行投资、建设、运营一体模式,委托经营管理期限12年。公司的立体车库项目将通过前期设备收入、融资租赁,以及后期运营获取利润,明年初有望看到更多项目建成运营,成为公司重要增长点。

    伟创已连续两年业绩超预期,今年有望持续。伟创自动化2015年底实现并表,业绩承诺为2015-2017年扣非净利润不低于1.5亿元,15-16年累计实现净利润1.1亿元,完成业绩承诺73%。我们预计伟创今年业绩有望超预期,全年业绩增速30%以上;立体车库项目预留信号端口和充电桩端口,为运营和后市场服务打开切入口,停车运营+金融租赁业务成为新增长点;原主业散料搬运装置需求回暖,预计今年业绩明显改善;收购天辰智能预计三季度末可并表贡献利润。

    收购天辰智能获得批文,员工持股完成购买。公司收购天辰智能事项近期获得证监会核准批文,预计将于三季度末完成对天辰智能的收购并表,公司立体停车设备业务将形成南北协同,天辰智能利润承诺为2017-2020年扣非后净利润分别为2300万/3200万/3900万/4600万元。公司第一期员工持股计划近期完成,合计通过二级市场买入公司股票867.54万股,成交均价8.98元/股,绑定公司高管及核心技术人员利益,有利公司长期经营发展。

    盈利预测

    我们预测2017-2019年公司营业收入为8.6/12.5/14.6亿元,分别同比增长42%/45%/17%;归母净利润1.46/2.02/2.38亿元,分别同比增长101%/38%/18%;EPS分别为0.30/0.42/0.49元,对应PE分别为34/25/21倍(盈利预测考虑收购天辰智能,预期今年四季度可完成并表)。 投资建议

    我们认为公司收购天辰智能事项获得批文,立体车库业务实现南北协同,行业实力及份额将进一步提升;公司中标停车场EPC总包项目,拓展停车场建设运营领域,未来成长空间有望进一步拓展。维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价15元。

    风险提示

    收购整合的风险,停车场建设及运营的风险。