骆驼股份:持续加码新能源,把握新一代技术核心竞争力

事件:公司公告2017年9月1日公司与GSR CAPITAL Advisors以及湖北金沙江投资签署了《关于收购NISSAN 电池公司项目以及骆驼集团股份有限公司新能源电池项目之合作框架协议》,该协议约定公司或公司指定方拟出资认购GSR CAPITAL Advisors 设立的Nissan 电池公司并购基金有限合伙不高于1 亿美元的投资份额以及在新能源电池领域的其它合作。

    点评:

    持续加码新能源业务,规模、技术潜力蓄势。动力电池作为新能源汽车核心部件,是影响包括整车质量、续航里程等一系列性能的关键所在,我们认为未来三年是新能源汽车行业最关键的成长期,将带动整个产业链、尤其是核心环节向上发展。公司此次加码新能源业务,将快速提升公司技术工艺核心竞争力,扩大生产规模并进一步提升市场份额,紧随行业大趋势,利于公司充分享受行业的红利。

    布局新一代技术,双管齐下打造动力电池核心竞争力。协议约定Nissan 电池公司将协助公司培养研发、生产团队,完善公司现有的新能源电池生产线。锂电产品技术、工艺是核心, Nissan 电池公司产品曾配套日产聆风车型,拥有深厚的工艺和技术积淀。技术、工艺最终归于核心人才,此次协助培养研发团队将大大提升公司核心的技术竞争优势。同时,公司拟投资3亿人民币到金沙江资本投资平台来参与下一代燃料电池等项目。燃料电池是动力电池的一大技术路线,拥有清洁、效率高等优质性能,目前仍处于发展的初期阶段。公司在当下积极布局下一代技术,有望增加新一代燃料电池技术储备,成为技术先行者、打造产品先行优势。锂电、燃料电池双管齐下,公司大力度打造动力电池核心竞争力。

    规模进一步扩大,有望增强上下游把控力。公司现有锂离子电池产能已达2GWh,协议约定金沙江资本或其指定的相关方投资公司的新能源电池公司,开展区域动力电池工厂建设,叠加公司现有的产能,总体规模不小于4.5GWH。我们认为动力电池集中趋势愈发显现,拥有较大规模的企业才能有较好的渠道、成本等优势。公司规划进一步扩产将利于公司进一步把控成本、增强下游拓展能力。

    盈利预测及评级:我们预计公司17年、18年、19年营业收入分别为77.71亿元、96.94亿元、117.03亿元,归母净利润分别为6.85亿元、9.42亿元、11.54亿元,EPS分别为0.81、1.11、1.36元,对应9月12日收盘价的市盈率分别为20、14和12倍,给予公司“买入”评级。

    股价刺激因素:铅回收业务超预期;新能源汽车发展的超预期;公司新能源电池、OTO服务等新业务拓展顺利。