英威腾:轨交牵引系统获首台套突破,今年是全面收获之年

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:于化鹏 日期:2017-09-14

事件:公司公告,子公司交通技术成为深圳地铁9号线西延长线电气系统的第一中标候选人,含22列132辆车,总金额约1.19亿元。

    七年蛰伏,终获成功。交通技术子公司早在2010年9月就已成立。七年之后的今天终于获得了轨交牵引系统首台套的突破。交通技术于2015年年底完成了广州地铁8号线第32列车的5万公里载客运营,并通过了轨交协会组织的审核,获得了投标资质。2016年和2017年上半年多次参与投标,在技术分和国产化分上均保持领先,但由于过往无整线的运营业绩,在商务分上稍稍落后。本次成功中标后,交通技术补齐了一线城市的运营业绩这块短板,凭借除中车时代电气外国内唯一一家100%自主化的优势,在新项目投标中的成功率有望大幅提升。

    利于明年经营业绩的释放。由于一直没有取得收入,因此交通技术自成立至今一直处于亏损的状态。2017年上半年就已亏损1400余万元,全年亏损额将接近3000万。本次中标的深圳9号线西延长线的交付期是2018和2019年,即从明年开始交通技术将开始产生收入,有望首次扭亏为盈,增厚公司整体利润。

    今年是全面收获之年,明年有望进一步迎来腾飞。今年公司多项业务都喜获突破:轨交牵引系统收获首单;光伏、电动汽车驱控和伺服三大子公司均在今年上半年首次实现扭亏为盈;跻身宇通客车电机控制器合格供应商;中标俄罗斯石油11套低温钻机系统核心驱动逆变器,首次实现国产逆变器在石油钻机上的大规模应用,这些积极的变化也反映到了公司今年的经营业绩上。我们认为,公司的工业自动化、交通电气化和电源三大业务能够支撑未来相当长一段时间的高速增长;同时,广受市场诟病的费用率过高的问题,在今年上半年也看到了积极的变化。经过过去几年的业务调整和聚焦,公司的腾飞才刚刚开始。

    风险提示:期间费用率居高不下;应收账款增加过快;变频器和伺服系统的市场占有率下滑;被取消中标人资格,导致最终未获得订单。

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