非银行金融行业周报:股票质押新规征求意见,看好券商龙头投资机会

市场表现

    上周申万非银指数下跌2.10%,各子板块涨跌互现,其中多元金融板块涨幅最大,上涨0.84%;证券板块跌幅最大,下跌2.77%。个股方面,涨幅位居前三的分别是中国中期、新力金融以及浙江东方,分别上涨17.13%、11.43%、6.20%。估值方面,截至上周五申万非银板块市盈率(TTM,剔除负值)为24.65 倍。

    行业要闻

    证监会调整可转债和可交换债发行方式并修订发布《证券发行与承销管理办法》。

    证监会就《证券公司投资银行类业务内部控制指引》公开征求意见。

    证监会发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2017 年征求意见稿)》公开征求意见的通知。

    重要公司公告

    安信信托:公司拟发行不超过6800 万股优先股,募集资金总额不超过68 亿元,扣除发行费用后的净额将全部用于补充公司净资本。

    陕国投A:公司决定终止非公开发行股票事项,以配股方式进行融资。

    长江证券:公司控股子公司长江期货股票于2017 年9 月8 日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

    本周观点

    证监会发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》的征求意见稿,明确股票质押率上限不得超过60%,单只A 股股票市场整体质押比例不超过50%,同时对券商自有资金参与股质融资规模进行控制。征求意见稿的变动对风控好、评级高的大型券商影响较小,同时将进一步加大股质业务的行业集中度。 8 月33 家上市券商合计实现营收156.37 亿元,环比上月下降1.09%;合计实现净利润61.92 亿元,环比上涨0.75%。8 月A 股日均成交额5101 亿元,环比上月上涨3.29%;两融月末余额较上月月末环比上涨5.03%。上证综指8 月累计上涨2.68%,深证成指累计上涨2.97%,带动券商经纪业务、自营业务逐步向好。

    当前大券商PB 处在历史中枢位置,伴随行业集中度提升、转型结果逐步显现,看好大券商向上空间。我们看好两条投资主线:一、风控好、估值低、专业能力强的大型券商,建议关注华泰证券(601688.SH,互联网经纪业务转型财富管理较为彻底,投行产业链服务能力强,AssetMark 并表加速平衡公司收入结构)。二、弹性大,事件驱动型的中小型券商,建议关注兴业证券(601377.SH,欣泰事件利空逐渐出尽,员工持股计划稳步推进)以及国元证券(000728.SZ,员工持股计划推动公司市场化改革,投行业务亮眼)。

    风险提示:市场低迷导致券商业绩下滑。