安科生物:生长激素高速增长,精准医疗全产业链布局

国内市场增长空间大,生长激素发展前景良好。生长激素是矮小症的主要治疗手段,根据“2014中国儿童生长发育健康传播行动”估算,我国矮小人口约3900万人,其中4-15岁需要治疗的患儿约有700万,而我国每年的就诊患者不到30万名,真正接受治疗的患者不到3万名,产品市场渗透率较低,增长空间大。根据PDB数据显示,目前国内生长激素市场规模在20亿元左右,2016行业增速超过30%,正处于快速增长期。随着二胎政策推动人口的增长、居民收入水平的提高以及相关医疗知识的教育普及,生长激素市场规模将进一步提高,未来发展前景良好。

    粉针市场高速增长,水针、长效上市在望。基于生长激素行业的高景气状态,公司不断加强专业化销售队伍得建设,坚持深入的学术推广,公司粉针产品增长迅速,上半年销售收入约1.8亿元,同比增速将近60%。此外,相关产品研发进展顺利:水针已收到CFDA药品注册受理通知书,有望在2018年上市,成为国内第二家水针生产企业;长效三期临床也正在顺利开展中,上市在望。品种的丰富将进一步提高公司竞争力,提升公司市场份额。

    全产业链布局精准医疗,全面提升公司行业地位。近几年,公司持续加大投资精准医疗,已逐步形成全产业链布局:收购基因检测上游设备供应商湖北三七七;独资设立安科精准医学检验所,布局液态活检、DNA测序等精准医学检测服务;全资收购中德美联,进入司法鉴定领域;参股博生吉,积极推进CAR-T临床研究工作;参股希元生物,进一步推进公司抗肿瘤(肿瘤靶向基因-病毒药物)领域产业化发展;受让礼进生物PD-1抗体及生产细胞株技术,丰富肿瘤靶向治疗产品线;重要肿瘤靶向产品HER2单抗启动三期临床,争取进入国内上市第一梯队。全方位布局精准医疗,协同上下游产业,全面提升公司行业地位。

    生长激素粉针产品销售高速增长,水针、长效上市在望,将进一步提升公司市场份额;精准医疗全产业链布局,未来市场潜力巨大。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.39、0.50和0.61元,以9月13日收盘价18.34元计算,2017-2019年PE分别为47.1、36.3和29.9倍,首次覆盖,给予“增持”评级。