蓝色光标公司半年报:营收与扣非净利润稳定增长,移动互联网业务增长亮眼

上半年营收、扣非净利稳定增长,内生业务呈持续向好态势。公司半年报披露上半年实现营收66.17亿元(+28.72%);实现归母净利润3.00亿元(-14.34%);归母净利有所下滑源于上半年公司实现投资收益1.28亿元(-38.04%),实现扣非后利润1.89亿元(+15.89%),内生业绩持续向好。单季度来看,Q2实现营收36.73亿元(环比+24.72%),归母净利2.20亿元(环比+171.6%),二季度营收净利均呈快速增长趋势。二季度销售费用率与管理费用率分别为8.05%6.13%,与前几个季度相比仍维持稳定。

    公司业务结构继续分化,数字营销收入占比已达83.9%,传统营销营收放缓。

    从细分结构来看,公司上半年传统营销实现营业收入10.65亿元(同比-24.21%),毛利率为30.22%略有下滑;数字营销业务实现营业收入55.51亿元(同比+48.62%),占整体营收比达83.89%,毛利率为19.58%略有下滑。公司业务规模持续扩大,各业务单元均实现收入及利润平稳增长,其中移动互联业务增速显著,OTT业务实现突破性增长,公司下属各业务品牌如蓝标数字、思恩客、今久广告及海外业务均符合发展预期。

    移动互联网业务依托“智能营销平台+媒体程序化广告平台”,为客户提供整合营销解决方案。公司移动互联网业务拥有亿动、蓝瀚互动、多盟等子品牌,主要通过结合智能工具与人力资源,从而融合技术与创意,不断推进营销传播平台的布局。公司上半年移动端程序化购买业务实现营收4.22亿元,媒体购买实现营收25.44亿元;1)智能营销平台“DSP+AdNetwork”:为DSP,通过获取差价或服务费作为营业利润。平台支持RTB、API、SDK等多种模式与媒体或交易所对接和导入流量。其自有平台导入数据或流量占比3.18%,第三方导入数据或流量占比96.82%。移动端覆盖用户数量近9.46亿,DAU约3.86亿;2)优质媒体程序化广告平台:为SSP,在移动广告产业链上提供程序化交易服务,是连接广告主和媒体主的中介。其自有平台导入数据或流量占比100%。移动端覆盖用户数量近9.8亿,DAU约2.08亿。

    盈利预测和估值分析。我们预计公司2017-2019年分别实现营收156.62亿、190.44亿和229.27亿元,实现归母净利分别为8.08亿、11.26亿和14.29亿元,对应2017~2019年EPS分别为0.37元、0.51元和0.65元。再参考同行业相关可比公司2017年PE一致预期,我们给予公司2017年25倍估值,对应目标价9.25元,维持买入评级。