华侨城A公司公告点评:收购品质标杆项目,拓展成都地产市场

收购香港信和集团旗下成都子公司。华侨城通过全资控股子公司群升发展有限公司收购信和置业中国投资集团旗下子公司信和成都80%股权。买卖双方于9月7日签订股权转让协议,收购价为87.675亿元。根据公司公告披露,截至17年6月30日,由第三方评估机构给出的信和成都股东全部权益市场价值为109.84亿元。

    收购分三期支付,对华侨城现金压力不大。根据本次公司公告,收购款分三期支付:1)首期于9月11日或之前支付,支付款为收购价款的10%作为定金;2)第二期于股权收购完成之日支付,支付款为收购价款70%;3)尾款于股权转让协议签订后第150日支付,支付款为收购价款的20%。截至17年6月中报,华侨城账上现金约175亿元,现金充裕。我们认为华侨城完成此次收购压力不大,成功率高。

    收购目标公司资产属成都品牌楼盘,项目优质。御龙山项目位于成都市西南方向,毗邻塔子山公园,靠近环二路。该项目是信和集团倾力打造的园林景观住宅小区,属成都东二环品质楼盘。项目整体净用地372亩,在攀成钢、万象城和东客站三大商圈辐射范围内,周边配套完善、交通便利、临近重点中小学。信和御龙山项目为商住综合开发项目,自身配套10万余方商业旗舰,包括酒店、写字楼、商场、风情购物等,为居民提供优质的生活消费场所。根据房天下,目前御龙山项目在售主力户型为285-351平方米的大户型,均价约在20000元每平米。

    维持“买入”评级。投资建议:信和御龙山项目为成都品质楼盘。收购此项目有利于公司战略布局重点城市,获取并继续打造区域标杆项目,提升华侨城品牌。我们预计公司2017年每股收益约0.96元每股。9月11日收盘价9.20元每股,对应17年EPS市盈率为9.6倍。我们给予华侨城2017年12倍市盈率估值倍数,目标价为11.50元每股,维持“买入”评级。