中远海特:继续推荐干散旺季,业绩弹性逐步释放

事件:

    公司公告8月经营数据。8月,中远海特完成运量106.8万吨(+4.5%),周转量64.56亿吨海里(-1.9%),营运率98.5%(-1.3 pct),航行率61.8%(+6.9 pct),载重率52.6%(-0.6 pct)。

    评论:

    1、剔除杂货船退租因素后,运量同比持续改善

    8月,中远海特完成运量106.8万吨(+4.5%),周转量64.56亿吨海里(-1.9%).考虑到公司大多数船型一个航次(包含重载和空载两段)时间大约在2个月,我们对运量进行3M移动平均,依据3M平均计算,中远海特完成运量107.6万吨(-5.2%),周转量71.5亿吨海里(-8.9%),主要是由于杂货船退租导致运量显著下降,剔除该因素后运量和周转量同比持续增长,符合我们2017年公司受益于干散货复苏和“一带一路”的判断。

    4、投资策略:“一主两翼”战略持续推进,业绩弹性逐步兑现

    随着油价回升,美国海工平台利用率持续提升,海工订单有所恢复,公司半潜船运量触底回升,哈萨克斯坦项目较好锁定半潜船2018-2020年收益水平;受益干散货复苏和“一带一路”业务的大幅提升,公司多用途船和重吊船运量和期租水平均有所提升,“一主两翼”业务显著改善。虽然沥青船和木材船可能面临压力,但对公司业绩影响较为有限,一季报和中报业绩预告验证了我们的判断。我们预测公司17/18/19年EPS为0.14/0.24/0.35元,维持“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示

    干散货运复苏不达预期